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结构性通货膨胀与通货膨胀预期形成机制 被引量：14
1
作者 张成思 田涵晖 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第12期148-164,共17页
本文从食品与非食品、消费与非消费两个层次对2001—2019年期间中国的结构性通胀特征进行刻画,并基于预期形成的传染病学模型和适应性学习模型,将结构性通胀特征纳入通胀预期形成机制的微观基础模型,分别采用单方程回归和SVAR模型来实... 本文从食品与非食品、消费与非消费两个层次对2001—2019年期间中国的结构性通胀特征进行刻画,并基于预期形成的传染病学模型和适应性学习模型,将结构性通胀特征纳入通胀预期形成机制的微观基础模型,分别采用单方程回归和SVAR模型来实证分析结构性通胀对通胀预期的影响机制。结果显示:居民和专家预期对结构性通胀的即期反应模式相似,食品类和非食品类通胀率均正向驱动通胀预期,不过后者驱动效应高于前者;通胀预期仅受消费类通胀率影响,而非消费类通胀率对预期没有显著驱动效应。同时,通胀预期对结构性通胀冲击的动态响应模式与即期反应整体相似,但存在微妙区别:从食品与非食品类划分来看,居民和专家预期均对非食品类通胀率冲击做出持续正向响应,对于食品类通胀率冲击的响应基本不显著;从消费与非消费类划分来看,居民和专家预期均仅对消费类通胀率冲击做出持续正向响应,对非消费类通胀率冲击无显著响应。研究结果暗示,我国经济主体在形成预期时对非食品类通胀率更加敏感,决策层对通胀预期的引导可以给予相应关注。 展开更多
关键词 结构性通胀 通胀预期 预期形成 货币政策 CPI
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菲利普斯曲线迷失了吗?——基于通胀动态和预期形成机制的分析 被引量：1
2
作者 万光彩 田涵晖 张成思 《管理世界》 北大核心 2024年第3期56-73,共18页
菲利普斯曲线刻画的通货膨胀动态机制是宏观政策分析框架中的核心环节。最近十几年来,菲利普斯曲线所描述的经济周期指标与通胀率之间的相关性减弱,这种变化似乎暗示真实经济周期对通货膨胀影响的弱化甚至消失,菲利普斯曲线出现了迷失... 菲利普斯曲线刻画的通货膨胀动态机制是宏观政策分析框架中的核心环节。最近十几年来,菲利普斯曲线所描述的经济周期指标与通胀率之间的相关性减弱,这种变化似乎暗示真实经济周期对通货膨胀影响的弱化甚至消失,菲利普斯曲线出现了迷失现象。然而,对菲利普斯曲线的实证表现进行细致求证、科学甄别其变化特征后却有不同发现。本文将有限理性通胀预期形成机制嵌入具有微观基础的菲利普斯曲线模型,分析通胀动态机制和通胀预期形成机制变化的内在逻辑联系。基于中国2000~2019年样本数据的实证分析表明:菲利普斯曲线刻画的经济周期对通货膨胀的驱动作用在样本区间内保持基本稳定,并未出现迷失现象。同时,2010年后前瞻性通胀预期对通胀驱动作用减弱,反映出微观企业对前瞻性定价方式偏好下降;而居民和专家通胀预期的理性程度减弱,更多锚定于官方通胀目标。进一步基于结构化模型的分析表明,微观企业定价和通胀预期形成机制的变化能够解释通货膨胀与经济周期相关性减弱的表象。 展开更多
关键词 通货膨胀 通胀预期 菲利普斯曲线 货币政策
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货币政策重新寻锚:通货膨胀的概念与度量再研究 被引量：3
3
作者 张成思 田涵晖 《经济研究》 北大核心 2023年第1期73-89,共17页
传统货币政策以消费者价格指数通胀率作为名义锚。但是,消费价格对货币政策调控较弱的反应度与其他典型价格指标形成了鲜明对比。将传统通胀概念与度量拓展到消费者价格之外的维度是否能更好地实现货币政策最终目标尚缺乏科学证据。本... 传统货币政策以消费者价格指数通胀率作为名义锚。但是,消费价格对货币政策调控较弱的反应度与其他典型价格指标形成了鲜明对比。将传统通胀概念与度量拓展到消费者价格之外的维度是否能更好地实现货币政策最终目标尚缺乏科学证据。本文基于我国货币政策“稳物价、促增长”的最终目标构建理论模型,考察通胀调控目标由消费类拓展到非消费类和资产价格类维度之后,货币政策钉住哪种通胀指标组合方式可以最有效地实现货币政策最终目标。同时基于2000—2020年期间的时序数据估计SVAR模型,进而运用反事实仿真方法分析货币政策选择不同通胀调控目标对应的经济动态特征。结果表明:货币政策面临经济增长与价格稳定之间的权衡取舍,货币政策寻锚问题的着力点在于同时考虑消费类和非消费类价格,而资产价格则不宜作为钉住目标纳入通胀度量范畴。 展开更多
关键词 通货膨胀 货币政策 反事实仿真 SVAR
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结构性需求冲击、政策独立性与财政货币政策协调机制研究
4
作者 张成思 田涵晖 王晨曦 《经济理论与经济管理》 北大核心 2024年第2期117-132,共16页
结构性需求冲击非对称地影响不同生产部门产品需求。本文研究此类负向冲击下,财政货币政策如何实施及配合才能实现“稳就业、促消费”目标。本文建立了区分直接和未直接受冲击部门的DSGE模型,考察财政货币政策工具及政策协调机制的有效... 结构性需求冲击非对称地影响不同生产部门产品需求。本文研究此类负向冲击下,财政货币政策如何实施及配合才能实现“稳就业、促消费”目标。本文建立了区分直接和未直接受冲击部门的DSGE模型,考察财政货币政策工具及政策协调机制的有效性。结果表明:政府消费和对企业补贴适用于稳定就业;对家庭转移支付和降低个人所得税适用于促进消费;利率工具比法定存准率工具更有效。保持货币政策独立性有利于财政货币政策组合发挥作用。 展开更多
关键词 结构性需求冲击 财政货币政策协调 货币政策独立性
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通货膨胀结构性分化与货币政策反应机制 被引量：6
5
作者 张成思 田涵晖 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2020年第9期3-26,共24页
本文将2001-2019年中国通货膨胀出现的结构性分化特征划分为核心-非核心和消费-非消费两个层次,研究货币政策对具有分化特征的不同通货膨胀指标的反应机制。价格型和数量型货币政策反应方程估计和模型竞争检验结果表明,对于消费领域内... 本文将2001-2019年中国通货膨胀出现的结构性分化特征划分为核心-非核心和消费-非消费两个层次,研究货币政策对具有分化特征的不同通货膨胀指标的反应机制。价格型和数量型货币政策反应方程估计和模型竞争检验结果表明,对于消费领域内部的核心-非核心通货膨胀率分化,货币政策仅对核心(非食品)消费品通货膨胀率反应,对非核心(食品)类消费品通胀率不反应;对于消费类-非消费类通货膨胀率之间的分化,价格型目标仅对消费类通货膨胀率做出反应,数量型目标同时兼顾消费类和非消费类通货膨胀率。 展开更多
关键词 通货膨胀 结构性分化 中央银行 货币政策 CPI
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美国金融体系的历史演进逻辑——金融部门结构变迁视角 被引量：3
6
作者 张成思 田涵晖 《金融科学》 2020年第2期1-24,共24页
本文从金融部门结构变迁的角度考察1965年以来美国金融体系的演进逻辑。我们认为,美国市场主导格局不断深化的金融体系特征,其历史演进逻辑在于投资公司与影子银行两个分支的快速发展而带动。资本市场的繁荣是投资公司在金融体系中地位... 本文从金融部门结构变迁的角度考察1965年以来美国金融体系的演进逻辑。我们认为,美国市场主导格局不断深化的金融体系特征,其历史演进逻辑在于投资公司与影子银行两个分支的快速发展而带动。资本市场的繁荣是投资公司在金融体系中地位持续上升的主要动因,资本市场规模的扩张和收益率的持续向好分别从供给侧和需求侧刺激了投资公司主要力量(共同基金)的发展。影子银行体系的崛起与20世纪70年代发生的金融脱媒现象密切相关,金融脱媒带来的竞争压力推动银行业的资产业务模式从"发放—持有"模式向"发放—分配"模式转变,进而引发了影子银行资产证券化业务的扩张。由于其本身的脆弱性,影子银行体系在次贷危机中发生崩溃,此后出台的《多德—弗兰克法案》加强了对影子银行体系的监管并强调了金融体系稳定在监管中的地位。投资公司吸收传统银行的存款来源并投资于金融市场产品,影子银行通过将银行信贷资产证券化来创造一个庞大的资产支持证券二级市场,二者共同深化了美国金融体系的市场主导格局。这种结构变化对中国金融体系的演进具有深层次启示意义。 展开更多
关键词 金融体系 金融部门 投资公司 影子银行
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货币政策规则论的发展及其对中国的启示
7
作者 张成思 田涵晖 《深圳社会科学》 2022年第3期38-49,共12页
货币政策规则是要求中央银行在相对长期内按照某种一致的反应规则进行政策调整的货币政策调控机制。20世纪90年代兴起的货币政策规则理论是价格型货币政策理论的深化,货币政策规则论发展的里程碑是斯坦福大学教授约翰·泰勒于1993... 货币政策规则是要求中央银行在相对长期内按照某种一致的反应规则进行政策调整的货币政策调控机制。20世纪90年代兴起的货币政策规则理论是价格型货币政策理论的深化,货币政策规则论发展的里程碑是斯坦福大学教授约翰·泰勒于1993年提出的泰勒规则(Taylor rule)。虽然同时期也有其他形式的货币政策规则,如基于基础货币增长率的麦卡勒姆规则等,但是泰勒规则是货币政策规则论的代表性成果,不仅在宏观分析的理论框架中广泛使用,而且被许多中央银行作为货币政策调控的基本规则。本文以泰勒规则及其扩展形式作为主要脉络,对货币政策规则领域的文献进行梳理,讨论了相关理论发展对中国的启示。泰勒规则根据通货膨胀率和真实产出缺口对短期名义利率进行调整。文献对泰勒规则的拓展主要集中于目标变量下标的选取和利率平滑,前者衍生出了前瞻型、当期型和后顾型规则等形式,后者在规则方程右手侧引入了短期利率的滞后项。经研究表明,泰勒规则及其拓展形式能够较为准确地刻画以美联储为代表的多国央行的货币政策调控行为,同时在一定程度上描述中国人民银行的货币政策。我国的货币政策实践也可以借鉴泰勒型规则的框架,但是在目标变量的选取方面,有必要根据我国实际情况相应调整。 展开更多
关键词 货币政策 泰勒规则 利率平滑 前瞻型政策 政策调整 中国经济
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通货膨胀结构性分化与货币政策反应机制
8
作者 张成思 田涵晖 《中国社会科学文摘》 2021年第3期84-84,共1页
中央银行对通货膨胀(下文简称通胀)的反应机制是宏观经济领域的重大问题,这一问题在通胀率上升时期尤其受到重视。本文尝试从更长的周期对此进行科学分析。事实上,从各个通胀指标的时序走势来看(在典型事实部分进行刻画)。
关键词 宏观经济领域 中央银行 典型事实 通胀率 通货膨胀 反应机制 货币政策反应 结构性
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