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中国的大国发展道路——论分权式改革的得失 被引量：760
1
作者 王永钦 张晏 +2 位作者 章元 陈钊 陆铭 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2007年第1期4-16,共13页
本文从分权式改革的视角提供了一个自洽的逻辑框架,全面地分析了中国的发展道路。这个逻辑框架不仅能够分析中国前期改革的成功,也能够解释目前浮现的诸多社会经济问题。政治集权下的经济分权给地方政府提供了发展经济的动力,尤其是完... 本文从分权式改革的视角提供了一个自洽的逻辑框架,全面地分析了中国的发展道路。这个逻辑框架不仅能够分析中国前期改革的成功,也能够解释目前浮现的诸多社会经济问题。政治集权下的经济分权给地方政府提供了发展经济的动力,尤其是完成了地方层面的市场化和竞争性领域的民营化。但是,内生于这种激励结构的相对绩效评估又造成了城乡和地区间收入差距的持续扩大、地区之间的市场分割和公共事业的公平缺失等问题。由于中国的渐进式分权改革在很大程度上可以看作一个中央政府主导和控制下的机制设计问题,所以,在认清中国分权式改革的得失的基础上,正确地设计合理的改革方略,对于下一阶段改革的成功是至关重要的。如此,中国就可能走出一条独特的大国发展道路。 展开更多
关键词 分权式改革 收益 成本 机制设计
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机器人的兴起如何影响中国劳动力市场?——来自制造业上市公司的证据 被引量：534
2
作者 王永钦 董雯 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2020年第10期159-175,共17页
人工智能和机器人的兴起给经济和社会带来了广泛而深远的影响。中国已经成为全球机器人应用量最大的国家,机器人的应用对中国劳动力市场造成了怎样的影响,是一个有待回答的重要问题。本文首次使用中国行业机器人应用数据和制造业上市公... 人工智能和机器人的兴起给经济和社会带来了广泛而深远的影响。中国已经成为全球机器人应用量最大的国家,机器人的应用对中国劳动力市场造成了怎样的影响,是一个有待回答的重要问题。本文首次使用中国行业机器人应用数据和制造业上市公司微观数据,采用"巴蒂克工具变量"的因果关系识别策略,从企业层面研究了工业机器人应用对中国劳动力市场的影响。实证结果表明,机器人应用对企业的劳动力需求产生一定的替代效应,工业机器人渗透度每增加1%,企业的劳动力需求下降0.18%;并且机器人应用对不同技能劳动力需求的影响具有显著差异,存在"就业极化"特征,而机器人应用对企业的工资水平没有明显影响。从影响机制看,机器人应用对劳动力需求的替代效应在高市场集中度的行业、高外部融资依赖度的行业和非国有企业中更为显著。进一步研究发现,机器人应用还会通过产业链对上下游企业劳动力需求产生影响。本文最后讨论了机器人和人工智能时代的公共政策应对。 展开更多
关键词 人工智能和机器人 劳动力市场 就业极化
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中国对外直接投资区位选择的决定因素:制度、税负和资源禀赋 被引量：416
3
作者 王永钦 杜巨澜 王凯 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第12期126-142,共17页
中国目前已经成为世界第三大对外直接投资(ODI)输出国。东道国(或地区)的不同制度维度是如何影响中国ODI的区位选择的?本文以中国2002-2011年间在全球范围内进行的842笔对外直接投资作为样本,研究了东道国的话语权与问责制、政治稳定与... 中国目前已经成为世界第三大对外直接投资(ODI)输出国。东道国(或地区)的不同制度维度是如何影响中国ODI的区位选择的?本文以中国2002-2011年间在全球范围内进行的842笔对外直接投资作为样本,研究了东道国的话语权与问责制、政治稳定与杜绝暴力/恐怖主义、政府效率、监管质量、法治水平、腐败控制这六类制度性因素对中国ODI区位选择的影响。本文还讨论了税收(避税)因素和自然资源因素的作用,以及它们与制度因素的交互作用。本文的研究发现,总体而言,与大部分跨国公司不同的是:中国的ODI不太关心对方国家(或地区)的政治制度(话语权与问责制)和政治稳定度,而更关心政府效率、监管质量和腐败控制,并倾向于避开法律体系严格的国家;同时,中国的ODI存在明显的避税和获取资源的动机;东道国的制度质量与避税功能之间存在替代关系。本文的研究有助于理解中国和新兴市场经济体的ODI的决定因素和国际间资本流动的规律。 展开更多
关键词 中国 ODI 制度 税收 资源
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软预算约束与中国地方政府债务违约风险:来自金融市场的证据 被引量：280
4
作者 王永钦 陈映辉 杜巨澜 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第11期96-109,共14页
债务市场的违约是近年来各类金融危机的根源,中国地方政府债务的违约风险近来也成为国内外关注的重要问题。由于中国体制的复杂性和地方政府债务数据的不透明性,直接估算地方政府债务的违约风险比较困难。本文则选取了一个独特的视角,... 债务市场的违约是近年来各类金融危机的根源,中国地方政府债务的违约风险近来也成为国内外关注的重要问题。由于中国体制的复杂性和地方政府债务数据的不透明性,直接估算地方政府债务的违约风险比较困难。本文则选取了一个独特的视角,即从交易城投债的金融市场的角度,将城投债的收益率价差分解成流动性风险价差部分和违约风险价差部分,利用(对于地方政府而言)外生的冲击通过双重差分的方法来进一步识别中国地方政府债务的违约风险。本文的研究发现,地方政府债务的违约风险并没有在城投债的收益率价差中得到反映,而中国的整体违约风险则在其中得到了有效的定价;整体违约风险价差在2012年后大幅飙升。这表明,中国的地方政府债务存在普遍的软预算约束问题。本文的发现为中国未来全面开展地方政府债券的制度设计提供了参考;本文的方法也同样适用于其他中央—地方关系复杂、制度不完善的新兴市场经济体。 展开更多
关键词 中国地方政府债务 软预算约束 违约风险 流动性风险
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识别中国非金融企业的影子银行活动——来自合并资产负债表的证据 被引量：213
5
作者 王永钦 刘紫寒 +1 位作者 李嫦 杜巨澜 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2015年第12期24-40,共17页
在金融欠发达的新兴市场经济体中，很多非金融企业在从事实质性的金融中介活动（如将从银行获得的借款再放贷给其他企业）。这些金融中介活动游离于银行监管体系之外，构成了影子银行活动的一部分。现有文献尚未对金融体系之外的影子银... 在金融欠发达的新兴市场经济体中，很多非金融企业在从事实质性的金融中介活动（如将从银行获得的借款再放贷给其他企业）。这些金融中介活动游离于银行监管体系之外，构成了影子银行活动的一部分。现有文献尚未对金融体系之外的影子银行活动进行充分的研究。本文基于融资优序理论，通过考察企业的资产负债表的变化来研究这个问题：利用标准普尔的CompustatGlobal企业数据库，以美国同时期2618家上市企业作为控制组，考察2000～2012年中国2304家上市企业的合并资产负债表，通过3种识别策略识别出中国非金融企业的影子银行活动。同时我们发现，国有企业相对于民营企业，更加深入地参与影子银行活动；而成长型公司参与影子银行活动的程度较低。本文的发现有助于学术界和政策界更好地理解中国金融体系的实际运作，并更好地对其进行监管。 展开更多
关键词 企业放贷 影子银行 融资优序理论 资产负债表
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信任品市场的竞争效应与传染效应：理论和基于中国食品行业的事件研究 被引量：134
6
作者 王永钦 刘思远 杜巨澜 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第2期141-154,共14页
信任品(credence goods)市场的有效运行不仅依赖于同业竞争,也依赖于有效的监管制度和公众对监管制度的信任。特别地,信任品行业中个别企业的丑闻会对其竞争对手企业产生两种相反的效应:在一个监管制度比较弱的市场环境中,会对同行业的... 信任品(credence goods)市场的有效运行不仅依赖于同业竞争,也依赖于有效的监管制度和公众对监管制度的信任。特别地,信任品行业中个别企业的丑闻会对其竞争对手企业产生两种相反的效应:在一个监管制度比较弱的市场环境中,会对同行业的竞争对手带来"传染效应",在股票市场上表现为同类企业的股价下降,这反映了市场对监管制度的不信任,严重的情况下会导致相关市场的关闭,造成很大的效率损失;而在一个监管制度比较好的市场环境中,会产生"竞争效应",同行业的竞争对手企业会因此而受益,在股票市场上表现为同类企业股票价格的相对上升,这样可以有效地维护信任品市场的运行。本文发展了一个可以识别信任品市场这两种效应的理论模型和实证方法,并通过事件研究法将其应用于中国的食品行业。本文的实证研究发现,在中国一些主要的信任品市场,传染效应占主导,这表明监管制度的不力和公众对监管制度的不信任是中国信任品行业危机的重要原因。 展开更多
关键词 信任品 传染效应 竞争效应 事件研究法
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金融发展、资产泡沫与实体经济：一个文献综述 被引量：102
7
作者 王永钦 高鑫 +1 位作者 袁志刚 杜巨澜 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第5期191-206,共16页
近年来的金融危机和不同国家的发展路径促使经济学家们反思资产泡沫与实体经济之间的关系。过去几年主流经济学中开始涌现出一些富有洞见的相关理论和实证文献。本文通过一条逻辑主线对基于这些文献的进展进行了系统评述。资产泡沫产生... 近年来的金融危机和不同国家的发展路径促使经济学家们反思资产泡沫与实体经济之间的关系。过去几年主流经济学中开始涌现出一些富有洞见的相关理论和实证文献。本文通过一条逻辑主线对基于这些文献的进展进行了系统评述。资产泡沫产生于金融市场的不完全性,它既影响实体经济的效率和增长,也影响实体经济的波动。其中,金融发展程度(金融市场的完全性)扮演了重要的角色。金融发展程度会影响到资产泡沫的产生;而资产泡沫既可以缓解经济中的扭曲,也可以加剧经济中的扭曲,使得经济增长偏离黄金律。制度质量则会强化金融发展程度的影响。金融发展程度与制度质量在开放经济的情况下,还会影响到资本在国际间的流向和结构,从而对实体经济的增长和波动产生更复杂的影响。本文中所综述的理论洞见对于中国这类金融市场欠发达、正面临金融自由化与结构转型的新兴市场经济体尤其具有重要的政策含义。本文最后讨论了中国金融改革和金融发展中需要注意的一些问题。 展开更多
关键词 金融发展 资产泡沫 实体经济 制度
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市场互联性、关系型合约与经济转型 被引量：86
8
作者 王永钦 晓鸥(校对) 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2006年第6期79-91,共13页
本文通过将单一市场的关系型合约推广到互联的关系型合约,刻画了社会分工程度(市场范围)与微观治理机制(基于关系型合约的治理还是基于正式合约的治理)之间的互动关系:基于何种合约来治理受市场范围的影响,市场范围越小,关系型合约越重... 本文通过将单一市场的关系型合约推广到互联的关系型合约,刻画了社会分工程度(市场范围)与微观治理机制(基于关系型合约的治理还是基于正式合约的治理)之间的互动关系:基于何种合约来治理受市场范围的影响,市场范围越小,关系型合约越重要,正式合约越不重要;反之则反是。特别地,从这个视角看,计划经济向市场经济转型的过程,是劳动分工不断深化和市场范围不断扩大的过程,在微观治理上是一个从互联的关系型合约不断向正式合约过渡的过程。中国的渐进式改革之所以成功,很大程度上是由于渐进式改革使原来自我实施的关系型合约没有受到很大程度的破坏,在正式合约缺位时,关系型合约仍然能够维持社会经济的运行;俄罗斯的激进式改革几乎在一夜之间破坏了自我实施的关系型合约的可维持性,而短期内又不可能建立依赖正式合约的治理模式,出现了微观治理失效。本文还解释了中国经济在缺乏正式的法律和产权体系下取得骄人绩效的“悖论”,即由于关系型合约的自我实施性,因而并不需要相应的正式制度安排。本文总体上支持“后华盛顿共识”的渐进改革路径,并为其提供了动态的微观机制。 展开更多
关键词 关系型合约 互联的市场 经济转型
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论比较优势与自生能力的关系 被引量：57
9
作者 廖国民 王永钦 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第9期32-39,48,共9页
资源禀赋的比较优势并不是一国的产业竞争力和企业自生能力的充分必要条件。一国尽管有资源禀赋的比较优势 ,但若缺乏技术优势和竞争优势 ,该国企业就不可能有自生能力 ;而如果一国存在交易效率的比较优势和规模经济 ,即使该国没有资源... 资源禀赋的比较优势并不是一国的产业竞争力和企业自生能力的充分必要条件。一国尽管有资源禀赋的比较优势 ,但若缺乏技术优势和竞争优势 ,该国企业就不可能有自生能力 ;而如果一国存在交易效率的比较优势和规模经济 ,即使该国没有资源禀赋的比较优势 。 展开更多
关键词 比较优势 产业竞争力 企业能力 技术优势 竞争优势 规模经济 资源禀赋 交易效率 发展中国家 国际竞争力
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中国创新型货币政策如何发挥作用:抵押品渠道 被引量：72
10
作者 王永钦 吴娴 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第12期86-101,共16页
2008年全球性金融危机爆发以来,基于抵押品的创新型货币政策被各国央行广泛运用,但由于缺乏政策反事实分析,其作用机制和政策效果却一直亟待实证检验。本文利用2018年6月1日中国人民银行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围政策这一准自然... 2008年全球性金融危机爆发以来,基于抵押品的创新型货币政策被各国央行广泛运用,但由于缺乏政策反事实分析,其作用机制和政策效果却一直亟待实证检验。本文利用2018年6月1日中国人民银行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围政策这一准自然实验和债券市场微观数据,采用三重差分法首次识别了基于抵押品的货币政策的作用机制和政策效果。研究发现,提高新增担保品债券的抵押率(杠杆率)显著降低了这些债券的平均利差,在二级市场达到63—77个基点,在一级市场达到51个基点,这一效应对于小微债的影响尤为显著;由于抵押品稀缺问题的缓解,银行间市场整体的公司信用类债券及金融债券利差也有所下降。这表明央行可以合理运用基于抵押品的货币政策来降低融资成本,调整金融结构和经济结构,优化配置资源,熨平经济周期,辅助实施政策目标,以促进经济高质量发展。 展开更多
关键词 创新型货币政策 债券 抵押品 杠杆率 MLF
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公共部门内部的激励机制：一个文献述评——兼论中国分权式改革的动力机制和代价 被引量：56
11
作者 王永钦 丁菊红 《世界经济文汇》 北大核心 2007年第1期81-96,共16页
本文对近年来研究公共部门内部激励机制的理论文献做了一个述评,讨论了它们对中国经济转型的意义,并指出了将来的研究方向。本文首先刻画了公共部门区别于私人部门的一些特征性事实,如多任务性、委托人的异质性、弱的显性激励等等;进而... 本文对近年来研究公共部门内部激励机制的理论文献做了一个述评,讨论了它们对中国经济转型的意义,并指出了将来的研究方向。本文首先刻画了公共部门区别于私人部门的一些特征性事实,如多任务性、委托人的异质性、弱的显性激励等等;进而结合现有文献更具体地分析了公共部门激励机制的特征,理论的解释以及替代的激励机制。作为理论的一个应用,本文还从公共部门激励的角度,分析了中国分权式改革的动力机制及其代价。 展开更多
关键词 公共部门 激励机制 经济转型
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中国经济发展存在“资源之咒”吗 被引量：53
12
作者 丁菊红 王永钦 邓可斌 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2007年第9期38-46,共9页
中国地区经济增长是否存在"资源之咒"现象是学界关注的重要问题。本文从理论上阐述了资源禀赋、政府干预度与经济增长率之间的关系,在此基础上利用地区层面的面板数据,对中国经济是否存在"资源之咒"的问题进行了经... 中国地区经济增长是否存在"资源之咒"现象是学界关注的重要问题。本文从理论上阐述了资源禀赋、政府干预度与经济增长率之间的关系,在此基础上利用地区层面的面板数据,对中国经济是否存在"资源之咒"的问题进行了经验检验。研究发现:(1)在控制住海港距离、政府干预等因素后,"资源之咒"在中国并不明显;(2)资源禀赋与政府干预因素在中国不是正相关关系,而是呈现负相关关系。 展开更多
关键词 资源之咒 政府干预 经济增长
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十字路口的中国经济:基于经济学文献的分析 被引量：49
13
作者 王永钦 张晏 +2 位作者 章元 陈钊 陆铭 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2006年第10期3-20,共18页
本文基于现有的经济学文献分析了当代中国的发展道路。迄今为止,中国的经济改革基本上延续了改革之前的城乡分割、经济分权和关系型社会几个特征。这些政治和社会的结构在经济发展的早期对积累资本、促进激励和履行合约有一定的积极作用... 本文基于现有的经济学文献分析了当代中国的发展道路。迄今为止,中国的经济改革基本上延续了改革之前的城乡分割、经济分权和关系型社会几个特征。这些政治和社会的结构在经济发展的早期对积累资本、促进激励和履行合约有一定的积极作用,但也带来了一些改革的代价,并集中表现为收入差距的扩大。收入差距的持续扩大不利于经济增长、削减贫困和提高社会流动性,这使得当代中国的经济持续增长和社会和谐发展面临着巨大的挑战。当改革的代价日益积累至其临界点时,中国需要通过渐进式的政治和社会结构的调整来应对自己所面临的种种挑战,如果这些调整能够维持经济持续增长和社会和谐发展,那么中国将可能形成一种独特的“大国发展模式”。 展开更多
关键词 中国经济增长 城乡分割 经济分权 关系型社会 社会和谐
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财政分权下的地方政府债券设计:不同发行方式与最优信息准确度 被引量：49
14
作者 王永钦 戴芸 包特 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第11期65-78,共14页
本文在经典的财政分权模型中引入地方政府债券融资问题,研究了财政分权下地方政府债券的不同发行方式及其效率、福利效应和最优信息准确度管理。本文的研究表明:对于地方债券的发行方式来说,自主发债可以通过减少软预算约束来提高地方... 本文在经典的财政分权模型中引入地方政府债券融资问题,研究了财政分权下地方政府债券的不同发行方式及其效率、福利效应和最优信息准确度管理。本文的研究表明:对于地方债券的发行方式来说,自主发债可以通过减少软预算约束来提高地方经济发展的绩效,但相比于统一发债,自主发债可能因为"马太效应"而加剧地区之间的不平衡性;对于地方政府融资平台和地方政府债券的金融设计来说,打包融资在信息不对称的情况下能促进流动性增加,而"拆包"则相反,而且,市场流动性与信息准确度(分级粗细程度)之间存在倒U型关系。本文的研究对于中国和其他新兴市场经济体的政府债券体系的设计具有参考意义。 展开更多
关键词 财政分权 地方政府债券 发行方式 最优信息准确度
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担保网络如何影响信贷市场--来自中国的证据 被引量：35
15
作者 王永钦 米晋宏 +1 位作者 袁志刚 周群力 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第10期116-132,共17页
本文基于中国华东地区某地级市商业银行所辖全部网点的贷款台账数据,运用网络图论的工具首次分析了相互担保的关联企业所构成的企业担保网络对信贷合约的结构(企业所获得的贷款额度和利率)的影响。我们发现企业在担保网络中所涉及的关... 本文基于中国华东地区某地级市商业银行所辖全部网点的贷款台账数据,运用网络图论的工具首次分析了相互担保的关联企业所构成的企业担保网络对信贷合约的结构(企业所获得的贷款额度和利率)的影响。我们发现企业在担保网络中所涉及的关联企业的数量并不影响企业获得担保贷款和抵押贷款的额度与实际金额;而衡量该企业在整个担保网络中的重要程度的"居中度"指标则对信贷合约有重要影响。实证结果表明,企业的"居中度"越高,企业所获得的贷款额度和实际金额就越高。最后,企业的担保网络指标并不影响贷款利率。现有的研究和银行贷款授信流程里并没有重视企业担保网络中的"居中度"这一关键指标,我们的发现有助于理解担保网络对信贷市场的资源配置的效率与风险的影响,从而具有重要的政策含义。 展开更多
关键词 担保网络 居中度 银行贷款
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存款保险制度如何影响公众对不同银行的信心?——来自中国的证据 被引量：33
16
作者 王永钦 陈映辉 熊雅文 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2018年第6期109-122,共14页
在政府对于银行具有隐性担保的经济体中,引入存款保险制度会对不同的银行带来什么影响,是个有待学术界研究的重要问题。本文利用中国推出存款保险制度这个准自然实验,首次通过事件研究法实证检验和识别了市场对于隐性担保和存款保险的... 在政府对于银行具有隐性担保的经济体中,引入存款保险制度会对不同的银行带来什么影响,是个有待学术界研究的重要问题。本文利用中国推出存款保险制度这个准自然实验,首次通过事件研究法实证检验和识别了市场对于隐性担保和存款保险的看法。研究发现,短期内,存款保险制度让公众对于某些银行的存款更加不放心:存款保险制度的推出对于规模较大、全国性的国有银行和股份制银行的冲击并不显著,而对于规模较小、地方性的城市商业银行有较为显著的负向效应。一个可能的解释是,存款保险制度将政府隐性担保显性化;这种冲击对小银行更明显,而公众还是相信大型国有银行和全国性股份制银行会"大而不倒"。 展开更多
关键词 隐性担保 大而不倒 存款保险 事件研究法
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异质交易者、房地产泡沫与房地产政策 被引量：32
17
作者 王永钦 包特 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2011年第11期84-102,共19页
在De Long等(1990)经典模型的基础上,本文首次建立了一个包含普通消费者、理性投机者和追涨杀跌交易者的房地产泡沫模型,分析了几种市场不完美(如流动性约束、有限责任、产权保护度等)及其相互作用对于房地产泡沫生成的影响,并在此基础... 在De Long等(1990)经典模型的基础上,本文首次建立了一个包含普通消费者、理性投机者和追涨杀跌交易者的房地产泡沫模型,分析了几种市场不完美(如流动性约束、有限责任、产权保护度等)及其相互作用对于房地产泡沫生成的影响,并在此基础上分析了几种不同的住房政策(如不同的房产税、首付率等)对于泡沫形成的影响。研究发现,住房的供给弹性、房产税、首付率、信贷市场上的有限责任制度(欧式或者美式)、住房的质量和产权保护度等对于泡沫的生成具有重要的影响。有效的房地产政策要考虑到不同政策在这些市场不完美下的相互作用。 展开更多
关键词 异质性交易者 房地产泡沫 内生首付率 流动性约束
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铸钢件裂纹与钢中夹杂物关系及减少措施 被引量：30
18
作者 刘兵 孟宪嘉 王永钦 《铸造技术》 EI CAS 北大核心 2005年第10期854-856,共3页
钢中夹杂物是铸钢裂纹产生的主要原因,同时对钢的质量和力学性能等有很大影响,必须严格控制。外来夹杂物可以根据其来源采取相应措施加以去除,而内生夹杂物却需通过脱氧工艺及钙处理工艺新技术加以控制。在冶炼过程中,要加强对脱氧、脱... 钢中夹杂物是铸钢裂纹产生的主要原因,同时对钢的质量和力学性能等有很大影响,必须严格控制。外来夹杂物可以根据其来源采取相应措施加以去除,而内生夹杂物却需通过脱氧工艺及钙处理工艺新技术加以控制。在冶炼过程中,要加强对脱氧、脱硫、去夹杂物、去气体等冶炼操作,并在炉后钢包内采取必要的措施,如加稀土进行变质处理等来改变夹杂物的形状,减少夹杂物,以降低铸钢裂纹倾向。 展开更多
关键词 铸钢件 夹杂物 裂纹 稀土 脱氧 脱硫
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杠杆率如何影响资产价格?——来自中国债券市场自然实验的证据 被引量：28
19
作者 王永钦 徐鸿恂 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第2期20-39,共20页
杠杆周期理论表明,杠杆周期会影响金融体系的稳定性,资产的质押率(相应地,杠杆率)上升会提高资产价格;由于杠杆率一般是内生的,所以在实证上一直很难确立杠杆率与资产价格之间的因果关系。本文首次运用2017年1月到8月中国证券交易所债... 杠杆周期理论表明,杠杆周期会影响金融体系的稳定性,资产的质押率(相应地,杠杆率)上升会提高资产价格;由于杠杆率一般是内生的,所以在实证上一直很难确立杠杆率与资产价格之间的因果关系。本文首次运用2017年1月到8月中国证券交易所债券市场和银行间债券市场的债券发行数据,利用中国银行间债券市场和交易所债券市场对同类债券的不同质押率规定的自然实验,对杠杆率与资产价格之间的因果关系进行了实证检验。结果表明,债券的可质押属性可以提高债券的价值,这验证了杠杆周期理论的预测,即杠杆率上升会使得资产价格上升。因此,杠杆率对资产价格有重要影响,是宏观审慎监管的一种工具,也应该成为货币政策的一种工具。 展开更多
关键词 债券质押 杠杆率 宏观审慎监管 货币政策
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1966-1976年中美苏关系纪事(连载一) 被引量：22
20
作者 王永钦 《当代中国史研究》 CSSCI 1997年第4期115-129,共15页
６０年代中后期到７０年代初，世界风云多变，国际形势处在激烈的动荡之中。世界各国无不根据本国的国家利益，争相利用矛盾，调整自己的外交政策，力求在国际舞台上造成有利于本国力量的对比格局，中美苏几个大国更不例外。美国由于陷... ６０年代中后期到７０年代初，世界风云多变，国际形势处在激烈的动荡之中。世界各国无不根据本国的国家利益，争相利用矛盾，调整自己的外交政策，力求在国际舞台上造成有利于本国力量的对比格局，中美苏几个大国更不例外。美国由于陷入侵越战争的泥潭多年，内外交困。苏联却乘机迅速增强军事实力，向全球扩张，同美国争夺世界霸权。尼克松上台后，不得不进行战略收缩，在从越南“脱身”的同时，转而同中国和解，以便集中力量对付苏联。在这种国际形势下，毛泽东、周恩来从反对霸权主义的角度出发，果断地调整外交政策，顺势同美国恢复接触，推动中美关系以前所未有的速度走向正常化。在此基础上结成了包括美国在内的最广泛的国际反霸统一战线；在“三个世界”理论的指导下，始终强调中国是发展中国家，属于第三世界。这样，不仅有效地保障了我国的安全，而且有力地遏制了苏联的全球扩张势力，维护了世界和平。毛泽东、周恩来所采取的这个具有转折意义的重大决策，使我国的国际地位和国际威望空前提高，从而也使我国登上了更加广阔的世界大舞台。被世人誉为“最有才华的外交家”周恩来，不仅是制定这一外交战略的主要决策者之一，而且是促成这个伟大历史转变的直接指挥者。他在打开国门后直接同美国领? 展开更多
关键词 周恩来 毛泽东 中国外交 尼克松 苏联政府 美苏关系 捷克斯洛伐克 强烈抗议 集体安全体系 中国政府
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