国有股权参股与民营企业投资不足——基于资源效应与治理效应的双重视角 被引量：27

1

作者 刘惠好 焦文妞 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2022年第8期76-94,共19页

在供给侧结构性改革背景下,国有股权参股是否以及如何影响民营企业投资不足受到广泛关注。本文以2007—2019年沪深A股非金融类民营上市企业为样本,考察了国有股权参股对民营企业投资不足的影响。结果表明:国有股权参股与民营企业投资不... 在供给侧结构性改革背景下,国有股权参股是否以及如何影响民营企业投资不足受到广泛关注。本文以2007—2019年沪深A股非金融类民营上市企业为样本,考察了国有股权参股对民营企业投资不足的影响。结果表明:国有股权参股与民营企业投资不足之间呈显著U型关系。换言之,当国有股权持股比例尚未达到临界值时,国有股权参股有助于缓解民营企业投资不足,超过该临界值则会提高民营企业的投资不足程度。进一步研究发现,国有股权参股与民营企业投资不足的U型关系在银行业竞争性越弱的地区以及外部融资依赖度越高的行业中更为明显。机制分析表明,随着国有股权持股比例的增加,民营企业的资源效应和治理效应先增强后减弱,这是其投资不足程度呈U型变动的主要原因。本文结论既拓展了国有股权参股影响民营企业投资效率的相关研究,也为不同所有制资本间的有效混合提供了政策参考。 展开更多

关键词 国有股权 投资不足 U型关系 资源效应 治理效应

原文传递

银行业竞争、融资约束与企业创新投入——基于实体企业金融化的视角 被引量：25

2

作者 刘惠好 焦文妞 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第10期56-67,共12页

利用2007—2019年沪深A股非金融上市企业数据及中国银保监会的金融许可证信息,研究了银行业竞争对企业创新投入的影响。结果表明,银行业竞争对企业创新投入具有负效应,且在考虑内生性问题并进行稳健性检验后依然成立。进一步研究发现,... 利用2007—2019年沪深A股非金融上市企业数据及中国银保监会的金融许可证信息,研究了银行业竞争对企业创新投入的影响。结果表明,银行业竞争对企业创新投入具有负效应,且在考虑内生性问题并进行稳健性检验后依然成立。进一步研究发现,银行业竞争对企业创新投入的负向影响在非国有企业、规模较小的企业以及全要素生产率较低的企业中更为显著。机制检验结果表明,银行业竞争通过缓解企业融资约束提高了企业的创新投入水平和金融化水平,而企业金融化对创新投入具有挤出效应,这是银行业竞争抑制企业创新投入的主要原因。 展开更多

关键词 银行业竞争 研发投入 融资约束 金融资产投资 挤出效应

原文传递

国有股权参股、融资约束与民营企业金融资产投资 被引量：17

3

作者 刘惠好 焦文妞 《现代经济探讨》 CSSCI 北大核心 2022年第4期70-82,共13页

利用2007-2019年中国沪深两市A股非金融类民营上市企业的财务数据,实证检验了国有股权参股对民营企业融资约束和金融资产投资的影响。研究发现,国有股权参股能够有效缓解民营企业融资约束。采用倾向得分匹配法、Heckman两步法以及两阶... 利用2007-2019年中国沪深两市A股非金融类民营上市企业的财务数据,实证检验了国有股权参股对民营企业融资约束和金融资产投资的影响。研究发现,国有股权参股能够有效缓解民营企业融资约束。采用倾向得分匹配法、Heckman两步法以及两阶段最小二乘法缓解内生性偏误并进行一系列稳健性检验后,上述结论依然成立。此外,国有股权参股对民营企业融资约束的缓解作用在规模较小、全要素生产率较低的企业以及经济政策不确定性较小的环境中表现得更加明显。进一步研究表明,融资约束机制在国有股权参股与民营企业金融资产投资之间表现为中介效应,而监督治理机制表现为遮掩效应,这是国有股权参股促进民营企业金融化的主要原因。 展开更多

关键词 混合所有制改革 国有股权 民营企业 融资约束 金融资产投资

下载PDF 职称材料

基于企业债务融资的定向降准政策效果研究——兼论宏观经济不确定性的影响 被引量：9

4

作者 刘惠好 焦文妞 《现代经济探讨》 CSSCI 北大核心 2021年第7期56-67,共12页

关于定向降准政策是否有效发挥了“定向滴灌”的结构调整效果,目前尚未形成一致意见。基于2010-2018年沪深两市A股上市公司和新三板挂牌企业的财务数据,采用PSM-DID方法从企业债务融资视角考察了定向降准的政策效果。研究发现,对于农业... 关于定向降准政策是否有效发挥了“定向滴灌”的结构调整效果,目前尚未形成一致意见。基于2010-2018年沪深两市A股上市公司和新三板挂牌企业的财务数据,采用PSM-DID方法从企业债务融资视角考察了定向降准的政策效果。研究发现,对于农业上市企业,定向降准政策降低了其融资成本、增加了其借款总量,从债务期限结构来看,表现出长期负债融资上升,而流动性负债融资下降的特征;对于小微企业,定向降准政策增加了其总借款规模,但对其融资成本没有显著影响,从债务期限结构来看,呈现出长期负债融资降低,流动性负债融资上升的特征。同时,结果表明经济不确定性越大,定向降准政策效果越弱,即经济不确定性会抑制定向降准政策的实施效果。 展开更多

关键词 定向降准 债务融资 政策效果 经济不确定性

下载PDF 职称材料

金融强监管对银行个体风险影响的实证研究 被引量：7

5

作者 刘惠好 焦文妞 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2019年第10期39-52,共14页

本文基于我国168家商业银行2011-2018年的动态面板数据,首先运用系统广义矩估计(SYS-GMM)方法,研究了全面加强金融监管后,银行个体风险的变动情况;然后,通过双重差分(DID)模型,分析了金融强监管对不同类型银行个体风险影响的差异及差异... 本文基于我国168家商业银行2011-2018年的动态面板数据,首先运用系统广义矩估计(SYS-GMM)方法,研究了全面加强金融监管后,银行个体风险的变动情况;然后,通过双重差分(DID)模型,分析了金融强监管对不同类型银行个体风险影响的差异及差异产生的可能原因。研究结果表明,整体上看,金融强监管显著降低了银行的个体风险。此外,以大型商业银行作为参照后发现,强监管环境下,农村商业银行较股份制商业银行和城市商业银行,缩减同业业务规模更加积极,个体风险的下降程度也最大。2017年全面加强金融监管后,在降低银行个体风险、引导资金"脱虚向实"方面效果明显。本文认为,监管政策的制定要注重协调性与渐近性,综合考量各类银行之间的现实差异,以进一步提升金融监管的针对性和有效性。 展开更多

关键词 金融强监管 银行个体风险 银行异质性 同业业务

下载PDF 职称材料

监管新规对我国上市银行股价的影响——基于ARIMA模型的政策干预分析 被引量：7

6

作者 刘惠好 焦文妞 刘悦 《财经理论研究》 2020年第5期21-31,共11页

利用Wind数据库收集了我国26家上市银行2017年的日度数据,通过建立ARIMA模型对股价进行预测,最后使用干预分析模型,实证研究了监管趋严的政策效应。研究发现,2017年4月监管政策的发布,在短期内拉低了银行股价。同时,考虑到规模对政策作... 利用Wind数据库收集了我国26家上市银行2017年的日度数据,通过建立ARIMA模型对股价进行预测,最后使用干预分析模型,实证研究了监管趋严的政策效应。研究发现,2017年4月监管政策的发布,在短期内拉低了银行股价。同时,考虑到规模对政策作用的影响,将银行分为大型银行和中小型银行两类,结果表明,该监管政策对大型银行和中小型银行股价均产生了负面影响。 展开更多

关键词 监管新规 银行股价 干预分析模型 大型银行 中小型银行

下载PDF 职称材料

股市长期资金的形成与政策推动

7

作者 张跃文 焦文妞 《中国金融》 北大核心 2024年第7期50-52,共3页

作为市场的“稳定器”和“压舱石”,长期资金的形成与运作直接关系到股市的稳定健康运行和实体经济的可持续发展。与追逐投资热点的短期资金不同,长期资金以基本面分析、长期投资和价值投资为主导,更加注重投资的可持续性和企业未来的... 作为市场的“稳定器”和“压舱石”,长期资金的形成与运作直接关系到股市的稳定健康运行和实体经济的可持续发展。与追逐投资热点的短期资金不同,长期资金以基本面分析、长期投资和价值投资为主导,更加注重投资的可持续性和企业未来的增值潜力,能够平滑市场短期波动、优化市场资源配置、促进居民储蓄向投资转化,进而实现股市、实体经济与居民财富的良性循环。 展开更多

关键词 长期资金 市场资源配置 基本面分析 短期资金 良性循环 短期波动 长期投资 实体经济

原文传递

“去杠杆”政策之于国有企业创新效率:抑制还是促进 被引量：2

8

作者 刘惠好 陈梦洁 焦文妞 《经济管理》 北大核心 2023年第11期68-88,共21页

在供给侧结构性改革和创新驱动发展战略的双重背景下,国有企业如何在“去杠杆”与“促创新”之间实现平衡,成为学界和实务界关注的重要议题。本文将“去杠杆”政策视为一项准自然实验,基于2010-2021年沪深两市A股非金融类国有上市企业数... 在供给侧结构性改革和创新驱动发展战略的双重背景下,国有企业如何在“去杠杆”与“促创新”之间实现平衡,成为学界和实务界关注的重要议题。本文将“去杠杆”政策视为一项准自然实验,基于2010-2021年沪深两市A股非金融类国有上市企业数据,使用双重差分模型对“去杠杆”政策影响国有企业创新效率的实施效果与实现路径进行检验,并深入考察政府补贴与“去杠杆”政策联动对国有企业创新效率的交互影响效果。结果表明:“去杠杆”政策提升了国有企业创新效率,而融资约束机制、公司治理机制和债务期限错配机制是“去杠杆”政策倒逼企业创新效率提升的实现路径。异质性分析表明,“去杠杆”政策的创新驱动效果表现出多个维度的结构异质性,具体而言,其对地方国有企业、高新技术国有企业和劳动密集型国有企业创新效率的提振效果更为显著。拓展性分析发现,政府补贴是“去杠杆”政策下提升国有企业创新效率的有效“开源”渠道。因此,在实施“去杠杆”政策的进程中,决策部门无需过分担忧“去杠杆”对国有企业创新造成的“挤出效应”,这为深化金融供给侧结构性改革提供了一定经验支持。 展开更多

关键词 去杠杆 国有企业 企业创新 政府补贴

原文传递

银行业竞争与企业金融化:基于融资约束的视角 被引量：5

9

作者 刘惠好 焦文妞 《西南民族大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2021年第8期78-91,共14页

银行业竞争有助于企业获得更多信贷资源,这是否会加深企业金融化程度?企业金融化的主要动机是什么?本文利用2007-2019年沪深两市A股非金融上市公司的年度财务数据,实证检验了银行业竞争对非金融企业金融化的影响。实证结果表明,银行业... 银行业竞争有助于企业获得更多信贷资源,这是否会加深企业金融化程度?企业金融化的主要动机是什么?本文利用2007-2019年沪深两市A股非金融上市公司的年度财务数据,实证检验了银行业竞争对非金融企业金融化的影响。实证结果表明,银行业竞争显著促进了国有企业金融化,而对非国有企业金融化没有显著影响。使用同一省份企业所在地GDP最接近的三个地级市银行业竞争水平的均值作为工具变量,并进行一系列稳健性检验后,以上结论仍然成立。机制检验表明,融资约束是导致银行业竞争对不同所有制企业的金融化水平存在差异化影响的原因之一。进一步发现,银行业竞争对国有企业金融化的促进作用在规模较大的企业以及市场化水平较低的地区表现得更加明显。 展开更多

关键词 银行业竞争 企业金融化 融资约束 资本市场 系统性金融风险

原文传递

我国互联网金融发展及影响研究——以红岭创投公司撤销刚性兑付为例

10

作者 焦文妞 《中国商论》 2016年第17期67-69,共3页

随着我国网络强国战略的实施以及金融改革的深化,以"互联网+"为基础的互联网金融作为一种新形态,自出现起便开始迅速扩张,展现了其强大的生命力与良好的发展前景。其中,作为互联网金融主要模式的P2P网络借贷发展更为迅速,成... 随着我国网络强国战略的实施以及金融改革的深化,以"互联网+"为基础的互联网金融作为一种新形态,自出现起便开始迅速扩张,展现了其强大的生命力与良好的发展前景。其中,作为互联网金融主要模式的P2P网络借贷发展更为迅速,成绩斐然。本文以红岭创投公司为例,分别从平均收益、平台背景、成交量等方面进行对比分析,归纳出当前我国P2P网贷平台的一般特征和发展模式,从而进一步研究了互联网金融的发展对我国传统银行业务以及融资环境的影响。 展开更多

关键词 互联网金融 P2P网贷平台 红岭创投 保本保息

下载PDF 职称材料

卖空机制对上市公司股利政策的抉择影响

11

作者 刘惠好 冯永佳 焦文妞 《武汉金融》 北大核心 2019年第9期42-48,共7页

本文以2007-2017年我国A股上市公司为样本,采用双重差分法研究可卖空公司在现金股利政策和“高送转”分配方案之间的抉择问题。研究发现,卖空机制促进了可融券公司的现金股利分配意愿和现金股利分配水平,同时降低了其选取“高送转”分... 本文以2007-2017年我国A股上市公司为样本,采用双重差分法研究可卖空公司在现金股利政策和“高送转”分配方案之间的抉择问题。研究发现,卖空机制促进了可融券公司的现金股利分配意愿和现金股利分配水平,同时降低了其选取“高送转”分配的可能性。进一步分析发现,这种影响通过治理机制发挥作用,且融资约束削弱了卖空机制对上市公司股利政策的治理效应。 展开更多

关键词 卖空机制 上市公司 股利分配 双重差分

下载PDF 职称材料