政府性创业投资引导基金的国际镜鉴——基于对以色列、澳大利亚的比较分析 被引量：19

1

作者 徐文舸 《国际金融》 2017年第5期51-59,共9页

2016年底,总规模400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金正式开始运作。这标志着我国开始尝试引入政府性创业投资引导基金的新方式来孵化和培育面向未来的新兴产业。目前,设立政府性创业投资引导基金已成为各国政府培育创业创新企业的... 2016年底,总规模400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金正式开始运作。这标志着我国开始尝试引入政府性创业投资引导基金的新方式来孵化和培育面向未来的新兴产业。目前,设立政府性创业投资引导基金已成为各国政府培育创业创新企业的一种常用方式。本文基于对以色列的Yozma基金与澳大利亚IIF基金的案例分析,研究了政府性创业投资引导基金的运作,发现政府性创业投资引导基金成功的关键是要平衡好政府与市场的关系。既要扮演好弥补市场失灵的角色,也要在引导基金的发起设立、投资管理、到期退出等具体运作中以市场化为基本原则。 展开更多

关键词 政府性创业投资引导基金 国家新兴 产业创业投资引导基金 母基金 创新型企业

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债务视角下的经济危机 被引量：16

2

作者 龚刚 徐文舸 杨光 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第6期30-44,共15页

按照债务率高低可将经济运行分为两种状态:债务正常状态和债务非正常状态。在债务正常状态下,负债对经济没有反馈作用,不过经济运行对债务具有反馈作用。在一定条件下(如稳定状态下的贷款利率大于经济增长率时),债务随经济增长而不断累... 按照债务率高低可将经济运行分为两种状态:债务正常状态和债务非正常状态。在债务正常状态下,负债对经济没有反馈作用,不过经济运行对债务具有反馈作用。在一定条件下(如稳定状态下的贷款利率大于经济增长率时),债务随经济增长而不断累积,从而使经济体从债务正常状态转向非正常状态。当经济进入债务非正常状态时,高负债开始对经济运行产生负反馈作用,进而导致经济危机。由债务所引发的经济危机通常无法由需求管理型的常规宏观稳定政策予以熨平,唯有非常规宏观稳定政策才能帮助经济摆脱危机。所谓非常规宏观稳定政策,本质上就是以政府直接购买债务的方式来缓解企业或金融机构的债务问题。不过,非常规宏观稳定政策会产生"动态不一致"和"道德风险"等问题。有鉴于此,政府救助必须辅以相应的惩罚,"惩罚性救助"是政府应对债务危机的根本之道。 展开更多

关键词 债务危机 非常规宏观稳定政策 惩罚性救助 宏观动态模型

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我国城市更新投融资模式研究 被引量：15

3

作者 徐文舸 《贵州财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第4期55-64,共10页

受城镇化、产业结构及住房土地供应等宏观经济因素共同推动,我国城市更新发展进入快车道。定量测算表明:一是我国城市更新已初具规模,“十三五”以来年均投资超3万亿元;二是“十四五”及今后一段时期,城市更新投资规模具有较大的潜在增... 受城镇化、产业结构及住房土地供应等宏观经济因素共同推动,我国城市更新发展进入快车道。定量测算表明:一是我国城市更新已初具规模,“十三五”以来年均投资超3万亿元;二是“十四五”及今后一段时期,城市更新投资规模具有较大的潜在增长空间,城市更新投资年均增速约为11%,预计到2030年的投资规模将达9.2万亿元,约为当前规模的2.8倍。回顾我国城市更新投融资模式的历史变迁、国内各地探索创新的实践以及对国外经验的总结,未来宜构建以市场为主、政府引导的投融资模式稳步推进城市更新活动。对此建议:一是转变思想观念,从以拆除重建为主的金融支持方式重新塑造支持城市有机更新的投融资模式;二是分类推进解决不同类型城市更新项目的投融资问题;三是创新多种金融支持方式,引导吸引社会资本参与。 展开更多

关键词 城市更新 投融资模式 城镇化 财政金融 社会资本

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货币政策调控与融资结构变化——基于企业所有制与规模差异的研究视角 被引量：13

4

作者 徐文舸 包群 《金融评论》 CSSCI 北大核心 2016年第1期81-98,126,共18页

中国人民银行自2010年开始采取了一系列紧缩性货币政策,来对宏观经济过热与流动性过剩进行调控。本文以人民银行2010年第四季度至2011年第三季度的货币政策调控为自然实验的研究对象,通过采用倍差法的检验策略,考察了货币政策调控对制... 中国人民银行自2010年开始采取了一系列紧缩性货币政策,来对宏观经济过热与流动性过剩进行调控。本文以人民银行2010年第四季度至2011年第三季度的货币政策调控为自然实验的研究对象,通过采用倍差法的检验策略,考察了货币政策调控对制造业上市企业融资结构的影响。由于不同所有制与规模的企业面临显著的信贷约束与融资能力差异,本文强调货币政策调控对这些异质性企业的融资结构的区别性影响。研究发现:紧缩性的货币政策调控将导致民营企业和中小企业的融资结构出现较为明显的调整,即外源融资占比、企业总债务率以及有息债务率均呈现出下降的趋势,尤其是民营企业表现得更为显著,而对国有企业和大企业的融资结构变化则影响不明显。该结果不仅证实了融资结构这一微观基础的存在性,而且也揭示出作为调控对象微观企业的行为变化,为客观理解宏观货币政策调控的微观影响提供了难得的经验证据。 展开更多

关键词 货币政策 融资结构 企业所有制 宏观调控

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城市更新投融资的国际经验与启示 被引量：14

5

作者 徐文舸 《中国经贸导刊》 2020年第22期65-68,共4页

当前,我国城市更新发展亟需一套适应新形势发展要求的投融资解决方案。从发达经济体的城市更新实践看,其先后形成了一些较为成熟的投融资模式,主要有财税支持类(以美国税收增量融资为代表)、资金补贴类(以英国城市发展基金、美国社区发... 当前,我国城市更新发展亟需一套适应新形势发展要求的投融资解决方案。从发达经济体的城市更新实践看,其先后形成了一些较为成熟的投融资模式,主要有财税支持类(以美国税收增量融资为代表)、资金补贴类(以英国城市发展基金、美国社区发展拨款计划为代表)、金融创新类(以不动产投资信托基金为代表)。国际经验表明,特定的财税制度安排、提供政府专项资金补助、进行针对性的金融创新是解决城市更新投融资问题的有效做法,值得国内学习借鉴。 展开更多

关键词 城市更新 投融资模式 更新实践 金融创新 发达经济体 适应新形势

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中国经济增长质量:是产能过剩还是技术进步? 被引量：12

6

作者 徐文舸 龚刚 《宏观质量研究》 2015年第4期50-57,共8页

文章从产能过剩与技术进步的衡量方法入手,对中国经济增长质量在全国和省际的维度上进行了全面考察。结果显示,自2000年之后,不管是全国还是各省,其产能利用率和全要素生产率的变化趋势都是相类似的,即产能利用率不断下滑,技术进步的低... 文章从产能过剩与技术进步的衡量方法入手,对中国经济增长质量在全国和省际的维度上进行了全面考察。结果显示,自2000年之后,不管是全国还是各省,其产能利用率和全要素生产率的变化趋势都是相类似的,即产能利用率不断下滑,技术进步的低估程度有所增加。这说明中国高投资率的经济增长模式在导致产能过剩的同时,也带来了技术进步。因此,为解决产能过剩以及从依赖技术进口转向自主创新等问题,中国就必须转变原有的经济发展方式。文章据此提出减少政府对社会投资的干预、降低企业间的信息不对称和预期偏差等政策建议。 展开更多

关键词 经济增长质量 产能过剩 产能利用率 技术进步 全要素生产率

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“新常态”下的供给约束——我国农业剩余劳动力究竟还有多少? 被引量：11

7

作者 徐文舸 《人口与社会》 2015年第4期42-51,共10页

在经济发展"新常态"下,我国经济正由需求约束型向供给约束型转变。其中,劳动力要素的比较优势逐步递减。利用修正后的"古典估算法",对现阶段全国和各省(市、区)的农业剩余劳动力进行了重新测算和比较分析。研究结... 在经济发展"新常态"下,我国经济正由需求约束型向供给约束型转变。其中,劳动力要素的比较优势逐步递减。利用修正后的"古典估算法",对现阶段全国和各省(市、区)的农业剩余劳动力进行了重新测算和比较分析。研究结果表明,2012年我国农业剩余劳动力的总体规模为4 266.59万人,较2000年大幅减少了1 097.04万人;在空间分布上,我国的剩余劳动力仍然主要集中在中西部省份,特别是华中、西南和西北地区,而像京津沪等东部沿海发达省市的剩余劳动力已几乎吸纳完毕;此外,劳动者报酬占比和工资性收入占比都呈现出"U"型走势,并且其出现拐点的时间节点恰好是我国经济第一次遭遇"民工荒"和"招工难"的2004年。 展开更多

关键词 农村剩余劳动力 农业剩余劳动 劳动者报酬占比 新常态 人口红利

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国内总储蓄率高企及居民消费率下降的分解与探究 被引量：9

8

作者 徐文舸 《社会科学研究》 CSSCI 北大核心 2017年第1期22-28,共7页

从经济体各部门的视角对1998-2013年资金流量表进行逐项分解发现,国内高企的总储蓄率主要来自政府和企业部门的贡献,居民部门的储蓄率反有所减少。政府储蓄率增加是储蓄倾向和收入占比双双上升的结果,其储蓄倾向的上升主要受资本形成影... 从经济体各部门的视角对1998-2013年资金流量表进行逐项分解发现,国内高企的总储蓄率主要来自政府和企业部门的贡献,居民部门的储蓄率反有所减少。政府储蓄率增加是储蓄倾向和收入占比双双上升的结果,其储蓄倾向的上升主要受资本形成影响;企业储蓄率的增加反映出收入占比上升,且是因增加值占比上升所致;居民储蓄率减少,主要受收入占比下滑影响,收入占比下滑则源于增加值占比减少,储蓄倾向有所上升,反映出居民受住房价格上涨影响,为买房而积累储蓄的动因,最终导致居民消费率不断下降。对此,传统消费理论缺乏足够的说服力,政府和市场因素的解释或更贴近现实。政策应切实解决二元经济结构下劳动力市场、金融市场和房地产市场的扭曲与政府行为的错位问题。 展开更多

关键词 储蓄率 资金流量表 居民消费率 政府储蓄率 企业储蓄率 居民储蓄率 收入分配 要素市场

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货币政策取向与货币政策动态调整——对历年《中国货币政策执行报告》的经验研究 被引量：8

9

作者 徐鹏 徐文舸 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2015年第4期3-16,共14页

借助2001年第一季度至2014年第四季度《中国货币政策执行报告》,构建起一个货币政策取向衡量框架,然后在此基础上,采用有序选择模型,实证分析了中国货币政策的动态调整行为。研究结果表明,区分货币政策目标重要性的模型能较好地刻画中... 借助2001年第一季度至2014年第四季度《中国货币政策执行报告》,构建起一个货币政策取向衡量框架,然后在此基础上,采用有序选择模型,实证分析了中国货币政策的动态调整行为。研究结果表明,区分货币政策目标重要性的模型能较好地刻画中国货币政策取向与产出缺口、通货膨胀缺口之间的动态调整关系;中国货币政策的调控方向和力度会随着宏观经济走势而进行改变,即当通货膨胀缺口为正且较大时,物价稳定便成为政策优先关注的目标,而当产出缺口较小或为负缺口时,经济增长就成为货币政策优先关注的目标。 展开更多

关键词 货币政策取向 动态调整 叙述性方法 有序选择模型

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银行信贷资产证券化的潜在流动性风险与监管研究 被引量：7

10

作者 徐文舸 刘洋 《金融监管研究》 2017年第11期83-93,共11页

本文通过构建理论模型研究了银行信贷资产证券化面临的潜在风险,主要是银行"发起—分销"模式下潜在的流动性风险。研究表明,对于单个银行而言,"发起—分销"模式并未起到控制和降低风险的作用,只是通过增加扣减比例... 本文通过构建理论模型研究了银行信贷资产证券化面临的潜在风险,主要是银行"发起—分销"模式下潜在的流动性风险。研究表明,对于单个银行而言,"发起—分销"模式并未起到控制和降低风险的作用,只是通过增加扣减比例的方式来对冲风险,而抵押贷款证券则面临未来价格可能更大幅度的下跌,风险仍潜藏在银行间市场;对于银行间市场而言,部分银行的流动性不足会抑制整个市场所提供的流动性,尤其是当抵押贷款证券的市场价格低于银行最初预期的平均收益水平时,那些经营稳健的银行也会受到金融传染的影响。 展开更多

关键词 资产证券化 流动性风险 “发起—分销”模式 扣减比例 审慎监管

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影子银行体系影响了货币政策的传导机制吗? 被引量：6

11

作者 徐文舸 《金融监管研究》 2015年第6期34-48,共15页

本文选取了2002—2014年宏观经济的月度与季度数据作为研究样本,以影子银行体系与货币政策传导机制为研究对象,重点考察了影子银行体系对传统的利率传导机制的宏观效应,并进一步剖析了产生这一现象的原因。研究结果表明:一是在2008年国... 本文选取了2002—2014年宏观经济的月度与季度数据作为研究样本,以影子银行体系与货币政策传导机制为研究对象,重点考察了影子银行体系对传统的利率传导机制的宏观效应,并进一步剖析了产生这一现象的原因。研究结果表明:一是在2008年国际金融危机之后,影子银行体系对传统的利率传导机制产生了显著影响,表现为利率水平对产出缺口的影响效力明显下降,而影子银行体系对产出缺口的影响效力日益增强;二是利率传导机制受到抑制的原因主要在于市场利率变动对贷款创造的影响出现了明显的下降;三是除金融抑制的大环境之外,中国过于频繁变动的宏观经济政策是影子银行体系产生与发展最为重要的原因。 展开更多

关键词 影子银行体系 货币政策 利率传导机制 宏观调控

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中国的政府债务可持续吗?——基于中央和地方政府的维度 被引量：6

12

作者 徐文舸 《投资研究》 2016年第6期105-119,共15页

政府债务的宏观经济效应主要取决于政府债务是否满足可持续性的要求。本文从中央和地方两个维度来考察我国政府债务的可持续性问题,并深入解读中国特有的政府债务问题。研究发现,当前的中央政府债务处于健康状态并满足可持续性条件,经... 政府债务的宏观经济效应主要取决于政府债务是否满足可持续性的要求。本文从中央和地方两个维度来考察我国政府债务的可持续性问题,并深入解读中国特有的政府债务问题。研究发现,当前的中央政府债务处于健康状态并满足可持续性条件,经协整检验可知中央政府财政收支与新增债务之间存在着长期稳定关系;地方政府债务发展的趋势性特征显示出该问题相对较为复杂,其背后有地方政府官员的"晋升锦标赛"、难以转型的政府职能以及制度与监督机制的缺失等一系列深层原因。为此,建议引入规则化管理的模式,关键在于硬化中央和地方各级政府的预算约束。 展开更多

关键词 政府债务 可持续性 中央政府 地方政府

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中美两国的资产证券化:兼谈金融创新与债务危机 被引量：6

13

作者 徐文舸 刘洋 《国际金融》 2014年第11期74-80,共7页

2014年7月22日，中国邮政储蓄银行在全国银行间债券市场成功发行68．14亿元的“邮元2014年第一期个人住房贷款支持证券化产品”。这是2013年资产证券化试点扩大以来，第一笔以个人住房抵押贷款作为基础资产的证券化产品。其意味着，在... 2014年7月22日，中国邮政储蓄银行在全国银行间债券市场成功发行68．14亿元的“邮元2014年第一期个人住房贷款支持证券化产品”。这是2013年资产证券化试点扩大以来，第一笔以个人住房抵押贷款作为基础资产的证券化产品。其意味着，在时隔七年之后，住房抵押贷款证券化再次启动。 展开更多

关键词 资产证券化 债务危机 金融创新 个人住房抵押贷款 全国银行间债券市场 住房抵押贷款证券化 中国邮政储蓄银行 中美

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解读美联储第四轮非常规货币政策 被引量：4

14

作者 徐文舸 《国际金融》 2013年第3期57-62,共6页

2012年12月12日，美联储推出了第四轮非常规货币政策，以期通过继续采取超宽松的货币政策来重振就业市场的活力，并促进美国经济的复苏。而此时距第三轮非常规货币政策不过短短三个月的时间。由于非常规货币政策作为非常时期的应对之举... 2012年12月12日，美联储推出了第四轮非常规货币政策，以期通过继续采取超宽松的货币政策来重振就业市场的活力，并促进美国经济的复苏。而此时距第三轮非常规货币政策不过短短三个月的时间。由于非常规货币政策作为非常时期的应对之举，其背后往往隐藏着高额的成本和潜在的风险， 展开更多

关键词 货币政策 美联储 解读 就业市场 美国经济 成本

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“碳货币方案”:国际货币发行机制的一种新构想 被引量：4

15

作者 徐文舸 《国际金融》 2012年第10期75-80,共6页

在后危机时代,各经济体都不约而同地采取相应的应对措施并重新规划战略目标,以此来占据新的制高点。其中,提高能源利用效率与发展清洁能源则成为各国对于未来全球经济发展所达成的一种共识。而目前所提倡的＂低碳经济＂是一种以低能耗... 在后危机时代,各经济体都不约而同地采取相应的应对措施并重新规划战略目标,以此来占据新的制高点。其中,提高能源利用效率与发展清洁能源则成为各国对于未来全球经济发展所达成的一种共识。而目前所提倡的＂低碳经济＂是一种以低能耗、低污染、低排放为特征的经济模式,这与未来全球经济发展所倡导的方向是完全一致的。 展开更多

关键词 低碳经济 国际货币 发行机制 全球经济发展 能源利用效率 后危机时代 清洁能源 经济模式

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投资如何优化供给结构:基于跨国经验的实证研究 被引量：5

16

作者 徐文舸 《社会科学研究》 CSSCI 北大核心 2019年第1期26-34,共9页

全球87个经济体现阶段的产业结构合成指数呈"抛物线"型上升走势,第三产业的重要性将日益凸显,同时,行业的资本结构变化对产出结构变化呈现显著的同向影响,其中,资本要素在制造业内的高技术水平细分行业与服务业内的低技术水... 全球87个经济体现阶段的产业结构合成指数呈"抛物线"型上升走势,第三产业的重要性将日益凸显,同时,行业的资本结构变化对产出结构变化呈现显著的同向影响,其中,资本要素在制造业内的高技术水平细分行业与服务业内的低技术水平细分行业皆具有较强的影响效力,行业劳均资本存量的增加则有助于提高增加值率,特别是OECD国家在制造业内的高技术水平细分行业以及非OECD国家在服务业内的低技术水平细分行业的影响效应会更强。目前我国的供给结构水平在全球排名靠后,需要继续优化并补齐现有短板。提高经济发展和技术研发水平、降低政府干预程度,有效利用投资所积累的资本要素,能有效促进行业增加值率的提升,这对投资优化供给结构发挥着关键性作用。 展开更多

关键词 投资 优化供给结构 产业结构 技术水平 增加值率 国际定位 跨国经验

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美国外资安全审查:流程、重点、趋势与启示 被引量：5

17

作者 邹晓梅 徐文舸 《中国经贸导刊》 2018年第21期57-60,共4页

2017年,我国对美直接投资大幅下降。Rhodium集团发布的数据显示,2017年我国对美直接投资完成额为290亿美元,比2016年下降35%;新宣布对美收购交易额更是下降90%至87亿美元,创过去六年新低。2017年,我国对美直接投资大幅下降的原因是多方... 2017年,我国对美直接投资大幅下降。Rhodium集团发布的数据显示,2017年我国对美直接投资完成额为290亿美元,比2016年下降35%;新宣布对美收购交易额更是下降90%至87亿美元,创过去六年新低。2017年,我国对美直接投资大幅下降的原因是多方面的,但一个重要原因是美国针对来自我国的并购交易安全审查趋严。2017年底,美国提出《外商投资风险评估现代化法案》. 展开更多

关键词 安全审查 美国 流程 外资 直接投资 投资完成额 数据显示 并购交易

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人民币汇率价格信息传导机制研究--基于离岸和在岸即期市场的实证分析 被引量：3

18

作者 徐文舸 《国际商务研究》 北大核心 2015年第1期87-96,共10页

随着人民币国际化进程的不断推进,离岸与在岸的人民币即期汇率市场之间开始有均值(或波动)的相互影响。该价格信息传导机制具体表现为:两个市场之间存在均值和波动溢出效应,并且均值溢出效应不太稳定,波动溢出效应相对稳定;内部因素的... 随着人民币国际化进程的不断推进,离岸与在岸的人民币即期汇率市场之间开始有均值(或波动)的相互影响。该价格信息传导机制具体表现为:两个市场之间存在均值和波动溢出效应,并且均值溢出效应不太稳定,波动溢出效应相对稳定;内部因素的变化往往会改变价格信息传导的方向和作用,而外生冲击的影响则相对有限;当期升值较快的市场往往会主导均值溢出效应,但波动溢出效应是由受政策预期影响的在岸市场所主导;利好消息会减少离岸市场的波动,但会加大在岸市场的波动。 展开更多

关键词 人民币国际化 信息传导机制 溢出效应 即期汇率

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政府债务影响了经济增长吗?——兼论如何削减债务 被引量：4

19

作者 徐文舸 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2018年第5期98-115,共18页

为验证政府债务对经济增长的非线性影响以及如何削减债务,本文利用1960-2013年OECD国家的面板数据进行综合考察。研究发现,政府债务对经济增长的非线性影响表现为先促进后抑制的倒U型关系,且该临界点位于负债率90%-110%区间之内;同时,... 为验证政府债务对经济增长的非线性影响以及如何削减债务,本文利用1960-2013年OECD国家的面板数据进行综合考察。研究发现,政府债务对经济增长的非线性影响表现为先促进后抑制的倒U型关系,且该临界点位于负债率90%-110%区间之内;同时,一国人口老龄化程度越高以及金融发展水平的过度深化将抑制该国的经济增长。此外,宏观因素(财政基本盈余的改善、实际GDP增长率的上升)与制度因素(政务信息的透明、财政权力的集中)对于政府债务削减都具有显著影响,但通货膨胀率与债务利率的作用则相对较弱。 展开更多

关键词 政府债务 经济增长 负债率 债务削减

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城镇老旧小区改造亟待创新投融资机制 被引量：4

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作者 徐文舸 《中国经贸导刊》 2021年第3期64-67,共4页

城镇老旧小区,是指城市或县城(城关镇)建成年代较早、失养失修失管、市政配套设施不完善、社区服务设施不健全、居民改造意愿强烈的住宅小区(含单栋住宅楼)。城镇老旧小区改造是贯彻落实党中央、国务院决策部署,解决城市发展不平衡不充... 城镇老旧小区,是指城市或县城(城关镇)建成年代较早、失养失修失管、市政配套设施不完善、社区服务设施不健全、居民改造意愿强烈的住宅小区(含单栋住宅楼)。城镇老旧小区改造是贯彻落实党中央、国务院决策部署,解决城市发展不平衡不充分问题,推动惠民生扩内需,改善居民居住条件,实现人民群众对美好生活向往的重要工作。今后一段较长时期,我国将全面推进城镇老旧小区改造,尤其是重点改造2000年底前建成的老旧小区。据统计,全国共有老旧小区近16万个,涉及居民超4200万户。这些老旧小区基本是以低租金福利性住房为主,住宅建设标准较低、维修欠账多,且未建立专项住房维修资金或已建立的维修基金尚不能满足改造的巨大需求。因此,创新城镇老旧小区改造的投融资机制是改造工作得以顺利推进的重要保障。 展开更多

关键词 居民居住条件 市政配套设施 老旧小区 万户 维修基金 扩内需 投融资机制 社区服务设施

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