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政府干预、政治关联与地方国有企业并购 被引量:623
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作者 潘红波 夏新平 余明桂 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2008年第4期41-52,共12页
本文以2001—2005年间发生的地方国有上市公司收购非上市公司的事件为样本,研究地方政府干预、政治关联对地方国有企业并购绩效的影响。研究发现:地方政府干预对盈利样本公司的并购绩效有负面影响,而对亏损样本公司的并购绩效有正面影... 本文以2001—2005年间发生的地方国有上市公司收购非上市公司的事件为样本,研究地方政府干预、政治关联对地方国有企业并购绩效的影响。研究发现:地方政府干预对盈利样本公司的并购绩效有负面影响,而对亏损样本公司的并购绩效有正面影响。这说明,出于自身的政策性负担或政治晋升目标,地方政府会损害或支持当地国有上市公司,这为政府"掠夺之手理论"和"支持之手理论"提供了实证支持。我们还发现,盈利样本公司的并购绩效与政治关联正相关。这表明,政治关联可以作为法律保护的替代机制来保护企业产权免受政府损害。 展开更多
关键词 政府干预 掠夺之手 政治关联 地方国有企业 并购
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管理者过度自信与企业激进负债行为 被引量:410
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作者 余明桂 夏新平 邹振松 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2006年第8期104-112,125,共10页
本文基于行为金融研究,抛弃了传统债务融资理论的理性管理者假设,分析管理者过度自信是否会导致企业采取激进的债务融资决策。实证分析在控制了其他可能影响债务融资的因素以后,发现管理者过度自信与资产负债率尤其是短期负债率显著正相... 本文基于行为金融研究,抛弃了传统债务融资理论的理性管理者假设,分析管理者过度自信是否会导致企业采取激进的债务融资决策。实证分析在控制了其他可能影响债务融资的因素以后,发现管理者过度自信与资产负债率尤其是短期负债率显著正相关,与债务期限结构也显著正相关。由此证明管理者的过度自信是影响企业债务融资决策的一个重要因素。因此,本文从管理者过度自信的视角,丰富和拓展了企业债务融资理论研究。 展开更多
关键词 行为金融 管理者过度自信 资本结构 债务期限结构 企业激进负债行为
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政府干预、金字塔结构与地方国有上市公司投资 被引量:327
3
作者 程仲鸣 夏新平 余明桂 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2008年第9期37-47,共11页
本文以2002~2006年中国地方国有上市公司为样本,实证检验了政府干预和金字塔层级对投资过度与投资不足的影响。研究发现,地方国有上市公司存在着因政府干预而导致的过度投资现象,仅有微弱的证据表明政府干预与投资不足有正相关关系... 本文以2002~2006年中国地方国有上市公司为样本,实证检验了政府干预和金字塔层级对投资过度与投资不足的影响。研究发现,地方国有上市公司存在着因政府干预而导致的过度投资现象,仅有微弱的证据表明政府干预与投资不足有正相关关系。并且结果显示,金字塔层级与过度投资负相关。这说明金字塔结构作为法律保护的替代机制可以保护公司行为免受政府干预的影响。本文研究从投资视角为经济转型期的政府干预理论提供直接证据,丰富了新兴资本市场中金字塔结构的研究,并为改革政企关系提供了政策启示。 展开更多
关键词 政府干预 金字塔层级 过度投资 地方国有上市公司
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控股股东、代理问题与关联交易:对中国上市公司的实证研究 被引量:208
4
作者 余明桂 夏新平 《南开管理评论》 CSSCI 2004年第6期33-38,61,共7页
本文分析控股股东是否通过关联交易,转移上市公司资源、侵占小股东利益。对中国上市公司1999-2001年的关联交易的实证检验结果发现:由控股股东控制的公司,其关联交易显著高于无控股股东控制的公司;控股股东担任高级管理者的公司,其关联... 本文分析控股股东是否通过关联交易,转移上市公司资源、侵占小股东利益。对中国上市公司1999-2001年的关联交易的实证检验结果发现:由控股股东控制的公司,其关联交易显著高于无控股股东控制的公司;控股股东担任高级管理者的公司,其关联交易显著高于控股股东不担任高级管理者的公司;控股股东持股比例和控股股东在董事会中的席位比例越高,关联交易越多,这意味着控股股东确实能够借助关联交易转移公司资源、侵占小股东利益。 展开更多
关键词 控股股东 关联交易 上市公司 中国 高级管理者 代理问题 持股比例 侵占 小股东利益 董事会
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操纵性应计利润模型检测盈余管理能力的实证分析 被引量:180
5
作者 黄梅 夏新平 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2009年第5期136-143,共8页
本文运用统计模拟方法,通过测试各模型产生第一类错误和第二类错误的频率,比较基本琼斯模型、修正琼斯模型等七种常用的截面操纵性应计利润模型在中国资本市场的检验效果。检测结果发现,基本琼斯模型、修正琼斯模型和无形资产琼斯模型... 本文运用统计模拟方法,通过测试各模型产生第一类错误和第二类错误的频率,比较基本琼斯模型、修正琼斯模型等七种常用的截面操纵性应计利润模型在中国资本市场的检验效果。检测结果发现,基本琼斯模型、修正琼斯模型和无形资产琼斯模型相对较优,它们所犯第一类错误和第二类错误的频率较小,但在收入操纵检测上,修正琼斯模型检验能力更突出;现金流量琼斯模型、非线性琼斯模型检验盈余管理的能力较强,但存在较为严重的第一类错误,易夸大上市公司盈余管理的程度;前瞻性修正琼斯模型计算复杂,第一类错误明显,检验盈余管理能力相对修正琼斯模型没有明显提高;收益匹配琼斯模型在费用操纵的检验能力上明显较弱。综合考虑,本文认为在中国证券市场上,分年度分行业回归的截面修正琼斯模型在模型的设定和盈余管理的检验能力方面表现更佳,建议未来的盈余管理实证研究以该方法为主。 展开更多
关键词 盈余管理 应计利润 操纵性应计 琼斯模型
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融资约束抑或过度投资——中国上市企业投资—现金流敏感度的经验证据 被引量:139
6
作者 罗琦 肖文翀 夏新平 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2007年第9期103-110,共8页
本文以中国上市企业为分析样本,通过检验现金持有量对投资—现金流敏感度的影响,考察企业中的融资约束和代理冲突。结果显示,融资约束与过度投资导致企业投资支出与内部现金流密切相关。民营企业、大规模地方国有企业中存在过度投资,所... 本文以中国上市企业为分析样本,通过检验现金持有量对投资—现金流敏感度的影响,考察企业中的融资约束和代理冲突。结果显示,融资约束与过度投资导致企业投资支出与内部现金流密切相关。民营企业、大规模地方国有企业中存在过度投资,所持有的现金具有明显的壕沟效应、进一步提高投资—现金流敏感度。而中、小规模国有企业面临的融资约束比较突出,为了抵御外部融资约束,持有现金充当对冲工具、降低投资—现金流敏感度。 展开更多
关键词 投资-现金流敏感度 现金持有量 融资约束 过度投资
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公司治理研究新趋势——控股股东与小股东之间的代理问题 被引量:55
7
作者 余明桂 夏新平 吴少凡 《外国经济与管理》 CSSCI 北大核心 2004年第2期28-32,共5页
本文对公司治理研究的新趋势———控股股东与小股东的代理问题进行了综述。文章分别从控股股东的所有权结构特征与小股东受侵害、控股股东攫取控制权收益、控股股东控制股利政策和控股股东操纵上市公司会计报告等四个方面进行了分析 ;... 本文对公司治理研究的新趋势———控股股东与小股东的代理问题进行了综述。文章分别从控股股东的所有权结构特征与小股东受侵害、控股股东攫取控制权收益、控股股东控制股利政策和控股股东操纵上市公司会计报告等四个方面进行了分析 ;同时指出 ,控股股东与小股东的代理问题是未来公司治理理论研究的新趋势 。 展开更多
关键词 公司治理 代理理论 控股股东
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金融发展、流动性与商业信用:基于全球金融危机的实证研究 被引量:75
8
作者 胡泽 夏新平 余明桂 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2013年第3期4-15,68,共13页
本文从全球金融危机的视角,基于我国A股上市公司2005到2011年的数据,实证研究了金融危机期间,企业资产的流动性、地区金融发展水平对企业商业信用供给下降的缓冲作用。研究发现,良好的流动性能缓冲金融危机造成的企业商业信用供给下降,... 本文从全球金融危机的视角,基于我国A股上市公司2005到2011年的数据,实证研究了金融危机期间,企业资产的流动性、地区金融发展水平对企业商业信用供给下降的缓冲作用。研究发现,良好的流动性能缓冲金融危机造成的企业商业信用供给下降,而且民营企业对流动性的缓冲作用依赖更强。进一步的研究表明,在金融发展程度高的地区,企业对流动性缓冲作用的依赖会减小,并且民营企业对流动性的缓冲作用依赖更强的状况也得到了改善。这说明,金融发展能减小企业,特别是民营企业的融资约束,从而替代流动性的缓冲作用。本文从企业应对金融危机的角度拓展了商业信用供给的相关研究,并对金融发展如何支持经济增长提供了新的解释。 展开更多
关键词 金融危机 流动性 金融发展 实际控制人 商业信用 缓冲作用
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控股股东与小股东之间的代理问题:来自中国上市公司的经验证据 被引量:41
9
作者 余明桂 夏新平 潘红波 《管理评论》 2007年第4期3-12,共10页
本文分析中国上市公司控股股东与小股东之间的代理问题。我们将持股比例达到或超过30%的股东定义为控股股东。实证检验结果发现,有控股股东存在的公司,其市场价值显著低于无控股股东存在的公司;控股股东担任上市公司高级管理者的公司,... 本文分析中国上市公司控股股东与小股东之间的代理问题。我们将持股比例达到或超过30%的股东定义为控股股东。实证检验结果发现,有控股股东存在的公司,其市场价值显著低于无控股股东存在的公司;控股股东担任上市公司高级管理者的公司,其市场价值显著低于控股股东不担任上市公司高级管理者的公司。而且,控股股东持股比例对公司价值具有显著的负面影响。本文还发现,不同类型的控股股东控制的上市公司,其市场价值也显著不同。特别地,政府作为上市公司最终控股股东的公司,其市场价值显著低于家族、外资和集体企业作为最终控股股东的公司。本文将有控股股东存在的公司相对于无控股股东存在的公司的市场价值折扣率定义为控股股东的代理成本,平均而言,这种代理成本高达13%—24%。以上实证检验结果表明,中国上市公司控股股东与小股东之间确实存在严重的代理问题,当政府作为上市公司的最终控股股东时,这种代理问题更加严重。 展开更多
关键词 公司治理 代理问题 控股股东 企业价值
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企业业绩评价指标体系的演进 被引量:12
10
作者 夏新平 李永强 张威 《商业研究》 北大核心 2003年第24期7-10,共4页
企业业绩评价对企业的经营管理起着至关重要的作用 ,专家和学者都试图在不同的时期、不同的背景下选取最佳的业绩评价指标。因此综述业绩评价指标的演进过程 ,分析传统指标的缺陷、评价指标演进的特征以及创新性评价指标的优缺点 ,以便... 企业业绩评价对企业的经营管理起着至关重要的作用 ,专家和学者都试图在不同的时期、不同的背景下选取最佳的业绩评价指标。因此综述业绩评价指标的演进过程 ,分析传统指标的缺陷、评价指标演进的特征以及创新性评价指标的优缺点 ,以便能够从整体上了解业绩评价指标的发展历程和将来的发展方向。 展开更多
关键词 企业 业绩评价 经济附加值 平衡计分卡 KBS 指标体系
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控制权私有收益的实证分析 被引量:29
11
作者 余明桂 夏新平 潘红波 《管理科学》 CSSCI 2006年第3期27-33,共7页
通过1998年-2004年间发生的54个非流通股协议转让事件估计中国上市公司的控制权私有收益,用两个指标来度量控制权私有收益,第一个指标是协议转让的每股价格相对于每股净资产的溢价,第二个指标是协议转让的溢价总值与企业净资产的比... 通过1998年-2004年间发生的54个非流通股协议转让事件估计中国上市公司的控制权私有收益,用两个指标来度量控制权私有收益,第一个指标是协议转让的每股价格相对于每股净资产的溢价,第二个指标是协议转让的溢价总值与企业净资产的比率。研究发现,买方为获得上市公司的控制权平均支付的每股溢价达45%,平均总溢价水平达17%。进一步对控制权私有收益的影响因素进行横截面分析发现。股权转让规模和交易完成后买方的持股比例越大控制权私有收益越高,业绩较差的企业的控制权私有收益反而较高,其他大股东和债权人可以在一定程度上制约控股股东攫取控制权私有收益。研究结果表明,掌握了企业控制权的大股东能够排他性地享有控制权私有收益。 展开更多
关键词 控股股东 股权溢价 股权转让 控制权私有收益
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企业并购中协同效应的计算 被引量:17
12
作者 夏新平 宋光耀 《华中理工大学学报》 CSCD 北大核心 1999年第3期34-36,共3页
着重考察了企业并购目标选择中起决定作用和反映重要动机的协同效应的计算.探讨了两种不同模型对协同效应的计算,并对其作出分析比较.
关键词 协同效应 兼并 收购 企业 内部计算模型
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发行可转换债券对公司股票价格影响的实证研究 被引量:23
13
作者 王慧煜 夏新平 《中南民族大学学报(自然科学版)》 CAS 2004年第2期106-109,共4页
对我国上市公司发行可转换债券对股票价格的影响进行了实证分析 ,结果发现 :上市公司发布发行可转换债券公告后 ,二级市场股票价格显著上升 ,说明投资者青睐可转换债券 .回归研究表明 ,发行可转换债券宣告效应与发行公司的公司规模 。
关键词 可转换债券 股票价格 累计超额收益率
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政府干预、政治关联与权益资本成本 被引量:39
14
作者 肖浩 夏新平 《管理学报》 CSSCI 2010年第6期921-929,共9页
以1999~2001年沪深两市334个配股上市公司样本为研究对象,实证研究了政府干预、政治关联与权益资本成本间的关系。研究发现,政府干预对国有企业的权益资本成本产生了显著的负面影响。政治关联整体上并没有影响国有企业的权益资本成本,... 以1999~2001年沪深两市334个配股上市公司样本为研究对象,实证研究了政府干预、政治关联与权益资本成本间的关系。研究发现,政府干预对国有企业的权益资本成本产生了显著的负面影响。政治关联整体上并没有影响国有企业的权益资本成本,但考虑不同的政府干预程度后,政治关联在政府干预比较严重的公司能提高权益资本成本。另外,非国有企业的政治关联同样增加了企业的权益资本成本。结果说明政治关联对多数公司的权益资本成本具有负面的影响。 展开更多
关键词 政府干预 政治关联 权益资本成本
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噪声交易者与IPO溢价 被引量:27
15
作者 汪宜霞 夏新平 《管理科学》 CSSCI 2007年第3期91-96,F0003,共7页
构建数学模型分析IPO市场中的噪声交易者(狂热投资者和正向反馈交易者)对新股首日交易价格的影响。模型表明,持过度乐观预期的狂热投资者愿意为IPO支付较高的价格,来自狂热投资者的需求使新股上市首日交易价格高于发行价格;正向反馈交... 构建数学模型分析IPO市场中的噪声交易者(狂热投资者和正向反馈交易者)对新股首日交易价格的影响。模型表明,持过度乐观预期的狂热投资者愿意为IPO支付较高的价格,来自狂热投资者的需求使新股上市首日交易价格高于发行价格;正向反馈交易者观察到上市首日交易价格的上涨,会在随后积极加入市场,理性投机者预期到正向反馈交易者的存在,会在上市首日加大对新股的需求,使首日交易价格进一步上涨。狂热投资者和正向反馈交易者的同时存在使IPO上市首日价格偏离了内在价值,产生了IPO溢价。IPO溢价与投资者狂热程度和正向反馈交易风险成正比,而IPO长期表现则与投资者狂热程度和正向反馈交易风险成反比。噪声交易者的存在能较好地解释IPO首日超额收益和长期表现欠佳现象的并存,也能较好地解释中国IPO首日超额收益在不同时期内的波动。 展开更多
关键词 首日超额收益 溢价 狂热投资者 正向反馈交易者
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董事会结构与企业绩效关系的研究综述及启示 被引量:13
16
作者 余明桂 夏新平 章卫东 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2003年第9期68-71,共4页
美国上市公司的董事会中,独立董事的比例很大。总体看来至今还没有证明美国大公司董事会的独立性与企业收益率正相关。相反,一些研究表明,如果董事会中独立董事占绝对多数,企业的赢利能力反而较低。这意味着即使在美国,独立董事的作用... 美国上市公司的董事会中,独立董事的比例很大。总体看来至今还没有证明美国大公司董事会的独立性与企业收益率正相关。相反,一些研究表明,如果董事会中独立董事占绝对多数,企业的赢利能力反而较低。这意味着即使在美国,独立董事的作用也有待进一步改进和加强。这些研究对提高我国公司董事会效率有重要启示。 展开更多
关键词 董事会结构 独立董事 企业绩效
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不同并购动机下的并购绩效的实证研究 被引量:20
17
作者 夏新平 邹朝辉 潘红波 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2007年第1期79-80,共2页
关键词 并购绩效 并购动机 实证研究 非上市公司 收购公司 上市公司并购 样本选择 判别方法
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网上交易服务质量与顾客满意感的关系研究 被引量:13
18
作者 彭焱 夏新平 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2005年第2期61-64,共4页
本文通过对网上交易服务质量和顾客满意概念的界定进行实证研究,通过实证研究进一步 探讨网上证券交易行业的服务质量和顾客满意的关系。
关键词 网上交易 服务质量 顾客满意感 关系
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我国股票市场与货币政策互动关系的实证分析 被引量:10
19
作者 余明桂 夏新平 汪宜霞 《金融与经济》 北大核心 2003年第9期22-25,共4页
本文以1993-2002年的季度数据为样本检验我国股票市场和货币政策之间的互动关系。研究结果表明,我国股票市场的价格走势与货币供给量显著正相关,股票价格走势对货币需求也有一定的影响,而且随着股票市场的进一步发展,这种互动关系有进... 本文以1993-2002年的季度数据为样本检验我国股票市场和货币政策之间的互动关系。研究结果表明,我国股票市场的价格走势与货币供给量显著正相关,股票价格走势对货币需求也有一定的影响,而且随着股票市场的进一步发展,这种互动关系有进一步增强的趋势。这预示着,中央银行在制定货币政策时,应该密切关注股票市场的运行和发展。 展开更多
关键词 中国 股票市场 货币政策 货币供给 货币需求
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原始股东持股比例对IPO价值影响的实证分析 被引量:9
20
作者 夏新平 占卫华 《华中理工大学学报》 CSCD 北大核心 2000年第2期36-39,共4页
利用 Leland和 Pyle( 1 977)提出的上市后原始股东股权留存比例模型和改进模型 ,对中国上市公司国有持股比例对 IPO价值影响进行了实证分析 .
关键词 原始股东 持股比例 股票市场 中国 IPO 上市公司
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