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政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗?——关于国有企业和地方融资平台债券的实证研究 被引量:183
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作者 韩鹏飞 胡奕明 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第3期116-130,共15页
国有企业和地方融资平台在一定程度上都受政府隐性担保,政府隐性担保是否会因两者之间的不同而发生变化,进而产生不同的影响?通过对2007-2012年上市债券的研究,我们发现,政府隐性担保降低了国有企业债券的风险,却增加了地方融资平台债... 国有企业和地方融资平台在一定程度上都受政府隐性担保,政府隐性担保是否会因两者之间的不同而发生变化,进而产生不同的影响?通过对2007-2012年上市债券的研究,我们发现,政府隐性担保降低了国有企业债券的风险,却增加了地方融资平台债券的风险。我们还发现,信用评级越低,政府隐性担保越能降低国有企业债券的风险,相反,信用评级越高,政府隐性担保越能增加地方融资平台债券的风险。不同于国有企业,政府帮助地方融资平台取得债务资金,隐性担保的方式发生了变化,损害了债权人的利益。 展开更多
关键词 隐性担保 融资平台 政府 企业债券 国有企业 信用评级 债务资金 风险
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西方现代企业融资理论述评 被引量:53
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作者 陈很荣 范晓虎 吴冲锋 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2000年第8期62-66,共5页
本文以现代企业的债券融资与外部股权融资两种融资方式为基本框架 ,系统地介绍了西方企业融资理论的发展过程 。
关键词 西方国家 现代企业 企业债券 融资理论
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我国企业债券信用利差宏观决定因素研究 被引量:90
3
作者 戴国强 孙新宝 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2011年第12期61-71,共11页
文章以Merton(1974)的结构化模型为基础,基于2000年2月至2010年9月的面板数据,对影响我国沪深债市企业债券信用利差因素进行了实证研究。研究结果表明,GDP指数和M1发行量对企业债券信用利差的影响为正,无风险利率和收益率曲线斜率的影... 文章以Merton(1974)的结构化模型为基础,基于2000年2月至2010年9月的面板数据,对影响我国沪深债市企业债券信用利差因素进行了实证研究。研究结果表明,GDP指数和M1发行量对企业债券信用利差的影响为正,无风险利率和收益率曲线斜率的影响为负。此外,模型的解释力明显随信用级别的降低而提高,且加入非线性变量和前期变量后模型的拟合度大幅提高,说明新模型更加符合实际情况。 展开更多
关键词 企业债券 信用利差 结构化模型 信用级别
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分析师预测与企业债券信用利差——基于2008-2012年中国企业债券数据 被引量:54
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作者 林晚发 李国平 +1 位作者 王海妹 刘蕾 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2013年第8期69-75,97,共7页
现有研究表明,在股票市场中分析师对上市公司盈余的预测与资产价格之间存在显著相关性。以2008-2012年中国企业债券为样本,本文的研究发现,分析师预测在债券市场中,同样影响债券市场中资产的价格。具体包括:分析师预测分歧度与债券信用... 现有研究表明,在股票市场中分析师对上市公司盈余的预测与资产价格之间存在显著相关性。以2008-2012年中国企业债券为样本,本文的研究发现,分析师预测在债券市场中,同样影响债券市场中资产的价格。具体包括:分析师预测分歧度与债券信用利差之间存在显著的正相关性;分析师预测偏差度与债券信用利差之间存在显著的相关性;跟踪一家上市公司的分析师人数与债券信用利差之间存在显著的负相关性;跟踪同一公司的分析师中明星分析师所占比例与债券信用利差之间存在显著的负相关性。本文的研究拓展了对分析师预测的研究与对债券信用利差影响因素的研究。 展开更多
关键词 分析师预测 企业债券 信用风险 适应性预期
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宏观经济不确定性对中国企业债券信用风险的影响——基于2007-2009年月度面板数据 被引量:53
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作者 周宏 徐兆铭 +1 位作者 彭丽华 杨萌萌 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2011年第12期41-45,97,共5页
2007年美国次贷危机引发的金融危机给全球经济造成很大的影响,也为本文提供了很好的研究契机,因此,本文利用2007-2009年89家企业债券的月度面板数据,分析宏观经济不确定性对企业债券信用风险的影响程度。我们发现,金融危机爆发后企业债... 2007年美国次贷危机引发的金融危机给全球经济造成很大的影响,也为本文提供了很好的研究契机,因此,本文利用2007-2009年89家企业债券的月度面板数据,分析宏观经济不确定性对企业债券信用风险的影响程度。我们发现,金融危机爆发后企业债券的信用风险会显著变大。同时,利用该回归结果对2009年12月的截面数据进行估计,进一步验证了本文的结论。 展开更多
关键词 不确定性 企业债券 信用风险 面板数据
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我国企业债券融资、财务风险和债券评级 被引量:45
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作者 陈超 郭志明 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2008年第2期39-48,共10页
影响我国债券评级的决定因素有以下三点:(1)影响债券评级最关键的因素是发债企业总资产的规模,即企业资产规模越大,其评级越高;(2)政府政策对该发债项目或行业支持与否对债券评级有正的影响,即发债项目或其所在行业是有国家政策明确支持... 影响我国债券评级的决定因素有以下三点:(1)影响债券评级最关键的因素是发债企业总资产的规模,即企业资产规模越大,其评级越高;(2)政府政策对该发债项目或行业支持与否对债券评级有正的影响,即发债项目或其所在行业是有国家政策明确支持的,其评级可能越高;(3)企业的财务风险如资产负债率和长期负债比率等对债券评级没有显著的影响,企业的绩效如资产收益率对债券评级也没有显著的影响。目前评级机构的评级不能反映企业财务风险与绩效的好坏,债券上市后评级的动态调整也几乎不存在。这说明我国目前企业债券市场的信用风险评级与欧美的债券市场存在极大的差异。 展开更多
关键词 企业债券 财务风险 债券评级 企业绩效
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关于我国公司债务融资的实证研究 被引量:35
7
作者 倪铮 魏山巍 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2006年第8期20-30,共11页
本文针对我国公司债务融资的现状,首先指出企业债券市场发展相对滞后的根本原因在于政府融资系统,即政府在资金融通和分配过程中占有绝对支配地位,从而在多方面限制和阻碍了企业债券融资渠道;同时通过对我国企业债券发行情况的系统分析... 本文针对我国公司债务融资的现状,首先指出企业债券市场发展相对滞后的根本原因在于政府融资系统,即政府在资金融通和分配过程中占有绝对支配地位,从而在多方面限制和阻碍了企业债券融资渠道;同时通过对我国企业债券发行情况的系统分析,说明我国企业债券市场的不完善和扭曲现象。为验证改革债务融资压抑现状的重要性,通过对上市公司债务融资和公司价值关系的实证分析和信号模型检验,发现用新增债务比率衡量的债务融资在一定限度内与公司价值具有正向的显著性相关关系,同时还能向市场传递积极的信号。因此,促进我国公司在合理的范围内进行债务融资,特别是企业债券融资,具有突出的现实意义。 展开更多
关键词 债务融资 企业债券 公司价值 政府融资体系
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信息不确定、信息不对称与债券信用利差 被引量:47
8
作者 周宏 林晚发 李国平 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2014年第5期66-72,共7页
在将债券市场中的信息问题区分为一级市场上发债企业与投资者之间的信息不确定与二级市场上投资者之间的信息不对称基础上,本文以中国企业债券为样本,实证检验信息不确定、信息不对称与债券信用利差的关系。结果表明,在控制债券以及企... 在将债券市场中的信息问题区分为一级市场上发债企业与投资者之间的信息不确定与二级市场上投资者之间的信息不对称基础上,本文以中国企业债券为样本,实证检验信息不确定、信息不对称与债券信用利差的关系。结果表明,在控制债券以及企业层面相关控制变量情况下,投资者在信息不确定与信息不对称两种情况下能获得显著的风险溢价。在控制了信用等级与事件日时长的情况下,该结果是稳健的。最后,信息不确定与信息不对称能够帮助信用风险结构模型解释债券信用利差。本文的研究结论表明,为了更好地保护投资者,监管部门在加强企业债券信息披露监管的同时,也应该强化对投资者信息披露的监管。 展开更多
关键词 信息不确定 信息不对称 信用利差 企业债券
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论“公司债券”与“企业债券”的分立 被引量:34
9
作者 王国刚 《中国工业经济》 CSSCI 北大核心 2007年第2期5-11,共7页
在资本市场的基础性证券中,公司债券占据主体地位。但在我国,公司债券长期没有得到正常的发展。一个主要原因是,我们将企业债券与公司债券相混淆。企业债券实质上是政府债券,并非公司债券,混淆公司债券与企业债券有着诸多弊端。从我国... 在资本市场的基础性证券中,公司债券占据主体地位。但在我国,公司债券长期没有得到正常的发展。一个主要原因是,我们将企业债券与公司债券相混淆。企业债券实质上是政府债券,并非公司债券,混淆公司债券与企业债券有着诸多弊端。从我国目前条件来看,要发展公司债券市场,必须将公司债券与企业债券相分立,形成不同的制度体系、运作机制和监管体系。 展开更多
关键词 公司债券 企业债券 分立
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完善我国中小企业融资担保体系的政策建议 被引量:24
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作者 潘有典 田昆 王顺 《商业经济与管理》 北大核心 2002年第1期53-57,共5页
本文介绍了中小企业融资担保体系的功能和作用 ,同时比较了若干国家融资担保基金的运作 ,回顾了我国融资担保体系的发展 ,指出了当前存在的问题 ,并提出了发行中小企业债券、建立中小企业融资担保服务体系、引进贷款担保业的“全程信用... 本文介绍了中小企业融资担保体系的功能和作用 ,同时比较了若干国家融资担保基金的运作 ,回顾了我国融资担保体系的发展 ,指出了当前存在的问题 ,并提出了发行中小企业债券、建立中小企业融资担保服务体系、引进贷款担保业的“全程信用管理模式”、建立健全促进中小企业发展的相关法律法规和机构等政策建议。 展开更多
关键词 中小企业 融资担保体系 担保基金 中国 企业债券 风险 国际比较 法律
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韩国中小企业债券融资模式研究及对我国的启示 被引量:27
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作者 李战杰 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第3期33-37,65,共6页
由于缺乏有效的增信机制,我国大量优秀的中小企业无法通过债券市场融资。作为一种创新的ABS产品,韩国中小企业集合债券融资模式P-CBO有效解决了韩国中小企业发债融资难问题。本文通过对该模式的原理和增信机制研究,提出该模式在我国具... 由于缺乏有效的增信机制,我国大量优秀的中小企业无法通过债券市场融资。作为一种创新的ABS产品,韩国中小企业集合债券融资模式P-CBO有效解决了韩国中小企业发债融资难问题。本文通过对该模式的原理和增信机制研究,提出该模式在我国具备推广价值,在全球金融危机的背景下,对解决我国中小企业融资难问题具有积极的借鉴意义。 展开更多
关键词 企业债券 P—CBO 增信
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如何认识和理解中国企业债券市场 被引量:13
12
作者 安义宽 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2002年第4期15-19,共5页
关键词 中国 企业债券 债券市场
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中国企业债券市场流动性分析 被引量:9
13
作者 胡永青 《经济纵横》 CSSCI 北大核心 2002年第9期14-16,共3页
中国企业债券市场最关键的问题在于市场流动性严重不足 ,这主要由投资者结构、市场交易品种、交易成本和信息披露等方面的原因造成。
关键词 中国 企业债券 流动性 交易成本 证券市场
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关于我国企业债券市场发展问题的思考 被引量:18
14
作者 何德旭 李武 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2002年第8期10-14,共5页
20世纪 90年代以来 ,我国金融市场中的直接融资有了较快的发展 ,但是 ,作为直接融资重要组成部分的企业债券融资数额却明显偏小。本文认为 ,我国企业债券市场的发展主要受到国家金融政策、金融制度、企业产权制度改革滞后、社会信用体... 20世纪 90年代以来 ,我国金融市场中的直接融资有了较快的发展 ,但是 ,作为直接融资重要组成部分的企业债券融资数额却明显偏小。本文认为 ,我国企业债券市场的发展主要受到国家金融政策、金融制度、企业产权制度改革滞后、社会信用体系不完善等方面的制约。通过深入分析这些深层次原因 ,本文有针对性地提出了促进我国企业债券市场发展的对策建议。 展开更多
关键词 发展 问题 企业债券 债券市场 直接融资 中国
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企业债券与公司债券的信息有效性实证研究 被引量:29
15
作者 高强 邹恒甫 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第7期99-117,共19页
在企业债券步入暮年、公司债券方兴未艾之际,本文研究和比较了它们在历史价格、无风险利率、宏观经济、公司基本面和利息支付等方面的信息有效性。我们发现:整体来看,企业债券和公司债券的信息有效性还比较低,具体而言,历史价格、无风... 在企业债券步入暮年、公司债券方兴未艾之际,本文研究和比较了它们在历史价格、无风险利率、宏观经济、公司基本面和利息支付等方面的信息有效性。我们发现:整体来看,企业债券和公司债券的信息有效性还比较低,具体而言,历史价格、无风险利率、利息支付等方面的有效性很低,公司基本面方面的有效性较高,宏观经济方面的有效性不能判断;分别来看,公司债券的信息有效性则全面地高于企业债券。本文的研究表明,我国在公司债券方面开展的金融体制改革是成功的,同时,我国企业债券市场仍存在许多套利机会值得投资者关注。 展开更多
关键词 公司债券 企业债券 信息有效性 套利
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中国企业债券价差个体性影响因素的实证分析 被引量:22
16
作者 任兆璋 李鹏 《华南理工大学学报(社会科学版)》 2006年第1期52-55,63,共5页
根据结构化模型和财务比率两种方法确定的债券价差个体性影响因素,对我国企业债券价差进行了实证分析。结果显示,流动性不足仍然是我国企业债券市场中的首要问题,它直接导致我国企业债券价差过分依赖债券到期日。与目前大多数定性分析... 根据结构化模型和财务比率两种方法确定的债券价差个体性影响因素,对我国企业债券价差进行了实证分析。结果显示,流动性不足仍然是我国企业债券市场中的首要问题,它直接导致我国企业债券价差过分依赖债券到期日。与目前大多数定性分析的结论不同,发现我国企业债券价差中已经包含了一定程度的违约风险补偿,反映了我国企业债券市场定价进一步合理化。两种方法对比之下,财务比率方法确定的变量更适宜解释我国企业债券价差,这既可能是我国股市在价格发现功能上存在欠缺所致,也可能是由于我国存在严重的债券和股票市场分割所致。 展开更多
关键词 企业债券 信用价差 结构化模型 流动性
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中国企业债券特征与风险补偿 被引量:23
17
作者 谭地军 田益祥 黄文光 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2008年第2期74-87,共14页
利率风险、信用风险、流动性风险是债券市场上常见的风险类型,而债券的特征可以直接或间接地反映这些风险。本文通过分析中国企业债券市场上的债券发行量、已发行时间、债券期限、息票利率、收益率波动性、久期、凸性、到期收益率等债... 利率风险、信用风险、流动性风险是债券市场上常见的风险类型,而债券的特征可以直接或间接地反映这些风险。本文通过分析中国企业债券市场上的债券发行量、已发行时间、债券期限、息票利率、收益率波动性、久期、凸性、到期收益率等债券特征对债券定价的影响,实证检验这些债券特征与债券风险及风险补偿的关系。本文的分析结论认为,这些债券特征显著地影响企业债券的定价,它们与利率风险、信用风险和流动性风险有显著关系,其中对企业债券信用风险的影响最大。流动性风险未被合理定价,低流动性债券未能获得显著的风险补偿。 展开更多
关键词 企业债券 债券特征 风险补偿 资产定价
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论非法吸收公众存款罪的“公众”的界定标准 被引量:24
18
作者 贺卫 王鲁峰 《法学》 CSSCI 北大核心 2013年第11期156-160,共5页
一、“公众”一词在非法吸收公众存款罪认定中的现实分歧 1996年最高人民法院《关于审理诈骗案件具体应用法律的若干问题的解释》指出:“‘非法集资’是指法人、其他组织或者个人,未经有权机关批准,向社会公众募集资金的行为。”非... 一、“公众”一词在非法吸收公众存款罪认定中的现实分歧 1996年最高人民法院《关于审理诈骗案件具体应用法律的若干问题的解释》指出:“‘非法集资’是指法人、其他组织或者个人,未经有权机关批准,向社会公众募集资金的行为。”非法集资犯罪主要包括非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、擅自发行股票、公司、企业债券罪等。若“向特定对象发行、变相发行股票或者公司、企业债券累计超过200人的,应当认定为‘擅自发行股票、公司、企业债券”’。 展开更多
关键词 非法吸收公众存款罪 标准 界定 最高人民法院 企业债券 非法集资 集资诈骗罪 诈骗案件
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评级机构数量选择对企业债券信用风险监管的影响——基于评级机构与发债企业串谋行为的博弈分析 被引量:24
19
作者 周宏 温笑天 +1 位作者 夏剑超 方宇 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2013年第8期76-80,97,共5页
本文以评级机构与发债企业的串谋行为为切入点,分析评级机构的数量选择对企业债券信用风险监管的影响。通过建立博弈模型,本文分析了评级机构数量与串谋风险的关系,结果发现评级机构数量越多,串谋的风险越大。之后,本文进一步分析了评... 本文以评级机构与发债企业的串谋行为为切入点,分析评级机构的数量选择对企业债券信用风险监管的影响。通过建立博弈模型,本文分析了评级机构数量与串谋风险的关系,结果发现评级机构数量越多,串谋的风险越大。之后,本文进一步分析了评级机构数量与垄断风险和寻租风险间的关系,证明了只有当串谋风险、垄断风险和寻租风险的总和最小时,评级机构数量水平才是最优的。最后,本文给出了相关政策建议。 展开更多
关键词 企业债券 信用风险监管 串谋风险 评级机构数量
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利率市场化改革的国际经验与我国的改革路径选择 被引量:24
20
作者 尹继志 《金融与经济》 北大核心 2012年第5期26-31,共6页
美国和日本的利率市场化改革采取的是渐进方式,利率市场化改革与金融创新同步进行,最终达到了预期的目标。阿根廷和智利的利率市场化改革采取的是激进方式,由于缺乏整体设计,速度太快,并伴随着其他方面的金融自由化,导致了最终失败的结... 美国和日本的利率市场化改革采取的是渐进方式,利率市场化改革与金融创新同步进行,最终达到了预期的目标。阿根廷和智利的利率市场化改革采取的是激进方式,由于缺乏整体设计,速度太快,并伴随着其他方面的金融自由化,导致了最终失败的结果。我国利率市场化改革已经取得很大进展,但远未完成。借鉴国际经验,根据我国的实际情况,通过银行理财产品的发行、扩大企业发债规模、赋予商业银行更大的利率浮动权、加快金融创新和发展中间业务,将有助于利率市场化改革稳步向前推进。 展开更多
关键词 利率市场化 金融创新 理财产品 企业债券
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